Дата публикации текста: 2022/12/28

​​🖥 Microsoft (MSFT) - обновленный обзор на компанию

▫️ Капитализация: $1,8 T / 235$ за акцию
▫️ Выручка TTM: $203 B
▫️ EBITDA TTM: $99 B
▫️ Чистая прибыль TTM: $70 B
▫️ P/E TTM: 25,5 (fwd P/E 2023: 19)
▫️ P/B: 10,2
▫️ P/S: 8,8
▫️fwd Дивиденд 2023: 1,4%

👉 Результаты компании по итогам финансового 1кв2023г (календарный 3кв2022г):

Продуктивность и бизнес-процессы: $16,5 B (+9% г/г) ➡️ 33% выручки
Инт. облака и серверы: $20,3 B (+20% г/г) ➡️ 40,5% выручки
Windows, игры, прочее: $13,3 B (+0% г/г) ➡️ 26,5% выручки

ИТОГО: $50,1 B (+11% г/г)
 
⚠️ Все результаты компании представлены с учетом негативного эффекта от роста USD. В постоянной валюте Microsoft показала рост выручки на 16% г/г.

⚠️ Маржинальность компании падает почти на всех уровнях. Валовая маржа упала на 1% до 69%, Операционная маржа сократилась на 2% до 43% г/г. Скорректированная чистая прибыль (без учета разовых доходов в 1кв2022г) увеличилась всего на 2%.

✅ Наиболее вероятно, что в перспективе 2023-2024гг. компания представит своё "суперприложение" и версию Windows по подписке. Возможно это вызовет определенное вмешательство со стороны антимонопольных органов, но если такие инициативы будут реализованы, это будет новой точкой роста бизнеса компании (можно посмотреть какой эффект перехода на модель подписки был у Adobe).

✅ Компания установила партнерские отношения с LSE и даже приобрела 4% акций биржи. Менеджмент прогнозирует в перспективе доход в 5 млрд $ от этого партнерства. 

❌ Многие сегменты компании уже существенно замедляются и даже переходят к падению. Выручка от сервисов XBOX снизилась на 3%, выручка с продаж устройств выросла всего на 2%, продажи Windows упали на 15% и т.д. В целом, по компании темп роста в пределах нормы, но снижение темпов роста будет давить на котировки, так как оценка остается как у компании роста..

❌ В финансовом 1кв2023г компания вернула акционерам 9,7 млрд $ в форме дивидендов и выкупа акций, что на 11% меньше, чем в 1кв2022г.

❌ FTC пытается заблокировать сделку по покупке Activision Blizzard и скорее всего у них это получится сделать несмотря на все уступки от Microsoft. Компания заплатит небольшую (в рамках Microsoft) сумму за то, что не смогла завершить поглощение, но проблема не в этом. Все многочисленные заблокированные сделки M&A - это часть ужесточения антимонопольного регулирования в США и ЕС. В среднесрочной перспективе этот тренд будет только усиливаться. Поглощения - один из способов сохранять конкурентоспособность для крупных предприятий.

Вывод
В текущей ситуации, несмотря на все проблемы, Microsoft - это один из самых сильных представителей Big Tech США. Бизнес Microsft в разы надежнее более цикличных Amazon, Google и Facebook. А оценка компании при этом примерно на уровне остальных.

Сейчас компания торгуется чуть выше своей справедливой цены в 240$ и была бы интересна к добавлению в портфель при дальнейшей коррекции рынка.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Microsoft #MSFT

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1164