Дата публикации текста: 2022/12/06

​​🍷 Белуга Групп (BELU) - обзор отчёта компании за 3 квартал 2022г

▫️Капитализация: 45 млрд руб / 2875 руб за акцию
▫️Выручка за 9м 2022: 66,3 млрд (+32,2% г/г)
▫️EBITDA за 9м 2022: 12 млрд (+71,3% г/г)
▫️Чистая прибыль за 9м 2022: 5,2 млрд (+87,5% г/г)
▫️P/E fwd 2022: 7
▫️P/B: 3,5
▫️fwd Дивиденд 2022: 10,5%
▫️fwd Дивиденд 2023: 12-13%

👉 «Белуга Групп» - одна из лидирующих компаний российского алкогольного рынка, стратегическим направлением деятельности которой является выпуск ликероводочной продукции.

✅ Отчитываться за отдельный квартал (даже в усечённом виде) для Белуги - это приятное новшество и очередной шаг на встречу инвесторам.

Выделю результаты за 3 квартал:
▫️Выручка: 24,3 млрд
▫️EBITDA: 4,8 млрд (маржинальность 19,75%)
▫️Чистая прибыль: 3 млрд (маржинальность 12,3%)

После очередного повышения цен на продукцию - все результаты на пиковых значениях. Как видно, алкоголь отлично "впитывает" инфляцию, а спрос даже на премиальные сегменты особо не падает.

⚠️ Прогресс компании по достижению целей Стратегии-2024:

▫️Выручка (fwd 2022): 95 / 130 млрд (выполнено на 73%)
▫️Доля алкоголя помимо водки в продажах (на конец 1П): 78% / 65% (цель перевыполнена)
▫️Магазины ВинЛаб: 1256 / 2500 (выполнено на 50%)
▫️Доля ретейла в продажах (на конец 1П): 42% / 45% (выполнено на 93%)

Компания сохраняет темп роста выручки и с высокой вероятность выполнит поставленную цель в 2023г, чего нельзя с уверенностью сказать о плане открытия магазинов. За 9м 2022г было открыто всего 225 новых Винлабов. Чтобы выполнить план, компании придется открывать по 500-600 новых точек в 2023-2024гг.

✅ Помимо результатов за 3 квартал, компания также утвердила и дивиденды за 9 месяцев (до этого были только по полугодиям). За 3 квартал будет выплачено 75 рублей на акцию, что полностью соответствует моему прогнозу в 300 рублей по итогам года (див. доходность 10,5%).

По факту Белуга распределяет 57,5% чистой прибыли (вместо 50% по див. политике) и судя по всему выплачивать дивиденды будет 4 раза в год. За 2023г можно ожидать дивидендную доходность в 12-13%.

✅ В конце 2023г Правительство РФ запустиn тест онлайн-продаж российского шампанского на территории Москвы. Если такую инициативу уже приняли - наверняка тест будет завершен успешно и в последствии к онлайн-продажам допустят и другие виды отечественного алкоголя. Это может быть новым триггером для дальнейшего роста Белуги после 2024-2025гг.

❌ На фоне сверхприбыли отрасли, риск введения новых налогов по-прежнему существенный.

Вывод:
В целом видно, что Белуга все время работает над повышением привлекательность компании для миноритарных акционеров. Держатели акций теперь могут даже воспользоваться максимальным уровнем программы лояльность в магазинах компании. Фундаментально бизнес по прежнему сильный и интересный для добавления в портфель.

📈 Акции Белуги по-прежнему оценены вполне справедливо. Это хорошая компания, которая торгуется по справедливой цене. Если следующие 2 квартала будут неплохими, то целевую цену по акциям можно будет немного поднять (до 3000-3200).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Белуга #BELU

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/1098