Дата публикации текста: 2022/07/25

​​⚡ Норникель (GMKN) - краткий обзор отчета РСБУ за 2кв2022

Не самый репрезентативные отчеты, но пользуемся тем, что есть... нужно как-то понимать происходящее. Предыдущий обзор был относительно недавно: https://t.me/taurenin/771 - там изложил и позитив и негатив компании.

▫️ Капитализация: 2,25 трлн р
▫️ Выручка 1П2022: 425,6 млрд р
▫️ Прибыль от продаж 1П2022: 165,1 млрд р
▫️ fwd P/E 2022: 6,5
▫️ Прогнозные дивиденды за 2022: 13%
▫️ P/B: 9

👉 Сразу отметаю нерепрезентативный 1кв2022 года и высчитываю результаты за 2кв2022:
- Выручка: 191,2 млрд р (+33% г/г)
- Себестоимость: 112,4 млрд р (+67,5% г/г)
❗ Валовая прибыль: 78,8 млрд р (+3,4% г/г)
- Комм. и упр. расходы: 15,6 млрд р (+15,1% г/г)
❗ Прибыль от продаж: 61,3 млрд р (-2,2% г/г)

Чистую прибыль не считаю, так как из-за прочих расходов и доходов данный показатель будет нерепрезентативным.

👉 Прибыль от продаж у компании уже начала падать (пока всего на 2,2% г/г), несмотря на то, что в отчете еще не полностью отражен негатив от падения цен на палладий и медь. Что касается никеля, средние цены на него выросли как минимум в 1,5 раза г/г. Однако, цены на сырье продолжают падать и есть все основания полагать, что средние цены реализации 3кв2022 будут ниже, чем во 2кв2022.

Рост издержек колоссальный, темпы их роста в 2 раза больше темпов роста выручки. Аналогично той же Русснефти. Фактически, видно, что проблемы есть во всех секторах.

👉 Учтем факт, что выручка по РСБУ (как правило) признается с момента перехода права собственности на товар, т.е. с небольшой задержкой к МСФО. Возможно, что результаты по МСФО отразили бы более существенный негатив.

Вывод:
Каждый новый отчет подтверждает наличие серьезных проблем у ряда компаний. Норникель не исключение, хотя стоит сейчас он достаточно дешево, я бы сказал даже имеет потенциал роста до 20000 рублей за акцию, но в долгосрочной перспективе.

Пока ухудшение результатов не гарантирует отмену возможных высоких дивидендов за 2022й год, но показатели 2П2022 года и 2023 годов уже под большим вопросом. Пока компанию не покупаю, так как рынку в целом есть куда падать, но уже ставлю на заметку.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #норникель #GMKN

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/864