Дата публикации текста: 2022/05/23

⚡️Россети (RSTI) - актуальный обзор компании

▫️Капитализация: 135 млрд р
▫️Выручка TTM: 1.08 трлн р
▫️Прибыль TTM: 58.6 млрд р
▫️P/E TTM: 2,3

👉 По РСБУ на 2021й год компания получила убыток 38,3 млрд рублей, против прибыли 29,6 млрд рублей в 2020м. Нераспределенная прибыль снизилась до 29,5 млрд рублей.

👉Компания не публиковала результаты по МСФО на 2021й год. За 9 месяцев по РСБУ и МСФО:

▫️Выручка: 24 млрд(+62% г/г) / 799 млрд (+11% г/г)
▫️(Убыток)/прибыль до налогообложения: (12,7 млрд) / 135 млрд (+35% г/г)
▫️(Убыток)/прибыль: (13,3 млрд г/г) / 105 млрд (+35% г/г)

❌Компания показала большой убыток по РСБУ, это обусловлено переоценкой финансовых вложений на балансе компании. Переоценка носит неденежный характер и проводится в соответствии с правилами формирования бухгалтерской отчетности.

❌Компания отказалась от публикации годового отчета и отчетности по МСФО за 2021 год. Это очень большой негатив, особенно учитывая результаты по РСБУ. Компания также не опубликует информацию об основных операционных показателях и контрагентах. Это усложняет прогнозирование будущих финансовых результатов. 

✅ Ранее обсуждали, что правительство разрешило включать расчетную предпринимательскую прибыль в размере 5% в тариф крупных сетевых компаний на услуги по передаче электроэнергии.

Глава "Россетей" Андрей Рюмин, еще до решения правительства, сообщил о том, что, из включенной в тарифы нормы прибыли будут платить дивиденды. Учитывая размеры выручки по МСФО, дивиденды компании за 2021 и 2022й годы могут быль больше 20% к текущей стоимости акций.

✅В правительстве рассматривается вопрос снижения или отказе от штрафов за срыв сроков ввода новой генерации.

✅ Высокая инфляция в РФ может стать драйвером более сильной индексации тарифов на передачу электроэнергии, что положительно скажется на доходы в моменте.

⚠️По итогам апреля 2022 общее энергопотребление выросло на 2,2% г/г. Для сравнения, в предыдущие полгода прирост колебался на уровне 4-5% г/г. Однако даже в период коронакризиса максимальный спад был около 5%. 

❌Сейчас правительство, по просьбе добытчиков, прорабатывает вопрос ограничения цен на оптовую закупку энергии, а также поставлен на паузу вопрос введения платы за использование сетевого резерва. Это может отразиться на результатах энергосетевых компаний, хотя эффект вряд ли будет существенным. 

❌Чистый долг компании после роста ключевой ставки стал более тяжелый для обслуживания. Около 200 млрд займов компании взяты под плавающую ставку.

Вывод:
Справедливая цена обыкновенной акции компании - около 1 рубля, бизнес хоть и находится в защитном секторе, но все-равно частично пострадает от происходящего.

Многое будет зависеть от того, какой эффект окажет включение предпринимательской прибыли в тарифы и как компания будет делиться ей с акционерами в новых реалиях. Сам я держу акции Россетей на очень маленькую долю портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #россети #RSTI

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: t.me/taurenin/713