Дата публикации текста: 2022/04/08

​​📈Московская биржа(MOEX) - актуальный взгляд на компанию и перспективы на 2022 год

▫️Капитализация: 230 млрд

👉Отчет 2021 года:
▫️Выручка: 54,9 млрд (+13%)
▫️EBITDA: 38 млрд (+8%) 
▫️Чистая прибыль: 27,6 млрд (+9%)
▫️P/E: 8,5
▫️дивиденд 2021: 11-12% (если все-таки решат выплатить)

👉Сегменты выручки:
▫️Торговые сервисы: 68%
▫️Клиринг: 23%
▫️Депозитарий: 9%

✅Компания представила уверенный отчет, по результатам 2021 года. Выручка составила 54,9 млрд рублей, прибавив 13% г/г. Отметим, что выросла прибыль, составив 27,6 млрд рублей, изменившись на 9%. Мосбиржа выиграла от продолжающегося наплыва физических лиц на биржу в 2021 году и повышенной волатильности в конце 2021 года..

✅ Рентабельность EBITDA составила 69%, чистая рентабельность равна 50,3%, незначительно снизившись за год (на 150 п.п.). ROE составила рекордные для бренда 19,7%.

❌Совет директоров MOEX Group рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2021 года. Будут ли выплаты возобновлены в будущем - пока не ясно. Ранее компания стабильно направляла на дивиденды около 85% прибыли. Текущий отказ от выплаты, скорее всего надолго изменит оценку компании так как ранее инвесторы были уверенны в выплатах, что позволяло компании торговаться с относительно высоким P/E 12-14.

✅ Несмотря на то, что торги по ряду инструментов были приостановлены практически весь март, общий объем торгов на рынках Московской биржи в марте 2022 года составил 154,5 трлн рублей (90,4 трлн рублей в марте 2021 года).

👉Более детальные результаты торгов в марте 2022 года и доли каждого сегмента за весь 1 квартал:

▫️Рынок акций: -90% м/м, -79% г/г (3% от всего объема в 1 кв)
▫️Рынок облигаций: -86% м/м, -87% г/г (1% от всего объема в 1 кв)
▫️Денежный рынок: +144% м/м, +206% г/г (52% от всего объема в 1 кв)
▫️Денежный рынок(спот): -33% м/м, +32% г/г (10% от всего объема в 1 кв)
▫️Денежный рынок(своп): +48% м/м, +68% г/г (23% от всего объема в 1 кв)
▫️Срочный рынок: -86% м/м, -78% г/г (11% от всего объема в 1 кв)

✅ Уже видно, что ничего страшного с компанией не произошло. Важно, что в секции денежного рынка, с общей долей в объеме торгов около 85%, не только не сократились объемы, но и выросли, на фоне повышенной волатильности валют. Далее на рост сегмента будут влиять продажи газа с обязательной покупкой рубля через Газпромбанк напрямую на Мосбирже. Постепенно такое требование может распространиться на весь нефтегазовый сектор с долей в ВВП более 15%. Это серьезно повлияет на торговые обороты.

👉С высокой доле вероятности, рынок акций и облигаций постепенно восстановится в объемах. Дополнительный мотив для этого - возможный запрет на размещение АДР за рубежом, что привлечет заинтересованных инвесторов на российский рынок, повысив объем торгов на фондовой секции.

❌ Из-за санкций и ограничений в отношении зарубежных инвесторов дальнейший рост торгового оборота от высокой базы 2021-го года может быть небольшим, что ставит под вопрос дальнейший рост финансовых результатов.

📈Однако, относительно результатов 2021 года падения произойти не должно, что в перспективе позволит компании сохранить высокие и стабильные финансовые результаты. Дивиденды с высокой долей вероятности тоже возобновятся и к текущей цене будут составлять не менее 11-12%, что неплохо для стабильного комиссионного бизнеса.

Вывод:
Компания является относительно защитным активом. Фактически, повышенная волатильность идет компании только на пользу. Единственный негатив в текущей ситуации - это неопределённость с дивидендами.

📈 Адекватная цена акций компании сейчас находится на уровне 110 рублей за акцию. Это одна из тех компаний, которую я покупал на падении еще 24 февраля.

Осенью 2021 делал обзор компании, когда она еще стоила дорого: https://t.me/taurenin/178 и предупреждал о возможной коррекции на 40%. Тогда, конечно, многим казалось это бредом, но...окончание текста по ссылке->

Источник: t.me/taurenin/597