Дата публикации текста: 2022/04/04

​​☢️Казатомпром(KAP) - обзор отчета за 2021й год

Ранее делал обзор данной компании: https://t.me/taurenin/196 - ожидаемо, компания подешевела, но перспективы улучшились.

👉Годовые результаты(Значения в $):
▫️Капитализация: $7,7b
▫️Выручка 2021: $1,6b(+14%)
▫️EBITDA: 667M(-1%)
▫️Чистая прибыль 2021: $327m(-24%)
▫️Net debt/EBITDA: 0,9
▫️P/E: 24
▫️fwd дивиденд 2021: 4,5%

▫️fwd p/e 2025 около 2,75
▫️fwd дивиденд 2025: 15%

👉Сегменты выручки в 2021 году:
▫️Уран: 89%
▫️Металлургия: 8%
▫️Прочее: 3%

👉Сбыт:
▫️Китай: 28%
▫️Великобритания: 23%
▫️Канада: 17%
▫️США: 14%
▫️Франция: 7%
▫️Казахстан: 4%
▫️Россия: 2%
▫️Прочее: 6%

✅Казатомпром показал нейтральный отчет по итогам 2021 года. Выручка в казахских тенге выросла на 18%, и на 14% в долларах, составив $1,6b. EBITDA практически не изменилась, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров снизилась существенно (со 183,5 млрд тенге до 140,8).

Это связано с тем, что на неконтролируемую долю пришлось в 2 раза больше прибыли, чем годом ранее.

✅Компания по-прежнему показывает высокую рентабельность. Маржа EBITDA по итогам года = 42%, а чистая маржа 32%, что дает компании преимущество перед ближайшим конкурентом, канадским Cameco, демонстрирующим убыточность и отрицательную чистую маржу в 3%. 

✅У компании комфортный уровень долга. Net debt/EBITDA: 0,9. Обслуживание долга для компании, с у четом маржинальности, не будет дорогим, даже в условиях роста ставок. 

О будущем:
✅Начиная с августа 2021го по март 2022го года цены на фьючерс на уран на бирже LME выросли на 73%. Это даст толчок результатам 2022го года, так как новые контракты заключаются по более высоким ценам. Текущая цена в 59$ за фунт имеет потенциал роста до 80$ к 2025 году из-за расширения строительства АЭС в Европе и Китае, для которых Казатомпром - основной поставщик урана. 

✅Геополитическая обстановка в восточной Европе только на руку компании, так как она подтолкнёт страны к ускоренному строительству АЭС и нарастание спроса над предложением будет еще более очевидным. Такой ситуации чистая маржа Казатомпрома может превысить 60%, так как добыча фунта урана обходится примерно в 20$, а дивидендная доходность составит около 15%.

✅ В текущей ситуации есть есть позитивные изменения. Если к 2025 году цена за фунт урана составит $70, а компания в соответствии с планами нарастит добычу на 50%, то прогнозная выручка к 2025 году может составить $4,8b, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании примерно $2,8b.

Это предполагает fwd p/e 2025 около 2,75.

❌Пока компания реализует план по наращиванию добычи, показатели будут скромнее. На 2022й год fwd p/e 2022 будет около 6, что не очень дешево.

❌Доля прибыли, приходящейся на акционеров компании снижается, пока предсказать как будет развиваться ситуация - проблематично.

Вывод:
Казатомпром - лидер урановой отрасли, с отличным потенциалом роста объемов производства. Отчет компании нейтрален, он показывает высокую маржинальность компании, даже не смотря на низкие споровые цены урана в 1-3кв 2021 года, а также отсутствие серьезных рисков и высокую диверсификацию рынков сбыта. 

Однако, все перспективы компании долгосрочные. А текущий и прогнозируемый рост цен на уран делает текущую оценку компании вполне справедливой.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #казатомпром #KAP

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin