Дата публикации текста: 2022/03/19

🚗 Соллерс(SVAV) - обзор отечественного автопроизводителя

▫️Капитализация: 6,7 млрд
▫️Выручка TTM: 79,7 млрд
▫️EBITDA: 5 млрд
▫️Убыток: 693 млн
▫️Net debt/EBITDA: 0,83

👉Соллерс Авто (SOLLERS Auto) – это ведущая российская автомобильная компания. На мощностях Соллерса производятся автомобили УАЗ, Ford, Mazda, а также двигатели ЗМЗ.

✅Последние 5 лет компания показывает стабильную динамику роста. За последний год бренд увеличил выручку на 21% до 79,7 млрд рублей, EBITDA составила 5 млрд рублей, увеличившись на 16% г/г.

⚠️По мультипликаторам бренд стоит дешево. P/S = 0,08, P/B = 0,27. Это заметно ниже любых оценок. В эту оценку, очевидно, заложены риски высоких убытков. Сегодня эти риски еще выше, из-за ухода автопроизводителей, что может снизить загрузку мощностей. Даже недозагрузка мощностей на несколько кварталов серьезно ударит по финансам предприятия.

❌У Соллерса крайне нестабильные результаты по прибыли. С 2016 по 2019 год прибыль снижалась с 1,6 млрд до 128 млн рублей. 2020й год, не смотря на высокую выручку. Оказался по итогу сбыточным с убытком в 2,13 млрд рублей. Первое полугодие 2021 года было прибыльным (+277 млн).

❌Компания с немалым долгом. Чистый долг составляет всего 3,4 млрд, Net debt/EBITDA = 0,67. Первоначально это кажется не критичным. Но общий долг составляет 12.3, из-за чего за прошлый год компания потратила 1.22 млрд на обслуживание задолженности. При текущем значении КС в 20% велики риски роста % расходов и дополнительных убытков. 

❌Компания не платит дивиденды и не выкупает активы с рынка.

👉О будущем:

✅Завод Mazda, контролируемый совместно с Японской корпорацией, действует без остановок производства. Все необходимые детали бесперебойно поступают на предприятие. 

✅Завод УАЗ, краткосрочно останавливающий работу, вновь запустил производство. Информации о перебоях в поставках деталей на текущий момент нет. «УАЗ» на 100% принадлежит Соллерсу. Сохранение производства в нормальном объеме - позитив для компании.

✅Спустя время, скорее всего, внутренний спрос на российский автопром вырастет, что будет позитивом для компании.

❌Случившийся ажиотажный спрос на автомобили в условиях кризиса - классическая история для отечественного авторынка. Однако высокие ставки и снижение покупательной способности неминуемо приведут к снижению спроса на машины. Это потенциальный негатив для бренда.

❌Сейчас на заводе компании в Елабуге остановлено производство Ford Tranziit на совместном с компанией предприятии(50/50). Сейчас информации о возобновлении производства нет. При том, Соллерс не может самостоятельно принимать решение о судьбе завода.

Вывод:
Не смотря на рост выручки, компанию сложно назвать успешной, а бизнес устойчивым. Даже у мировых лидеров автомобилестроения крайне низкая рентабельность.

📊 Когда компания снова станет прибыльной - мы увидим невысокую чистую рентабельность (2-3%, что заведомо предполагает низкую прибыль и дивиденды).

#обзор #Соллерс #SVAV

⚠️Не является инвестиционной рекомендацией


Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin