Европа остается с полупустыми газовыми хранилищами — старая схема больше не работает

Европа подходит к отопительному сезону с одним из самых слабых уровней запасов газа за последние годы. Как отмечает Bloomberg, хранилища ЕС заполнены примерно на 70–71% при нормальном для конца сентября уровне около 87%. Это худший показатель для этого времени года с начала статистики в 2009 году. В Германии, где сосредоточены крупнейшие мощности хранения в Евросоюзе, заполненность держится примерно на уровне 53–57%, тогда как Италия остается ближе к 83%. Bloomberg указывает, что причина не в нехватке самих хранилищ, а в том, что привычная экономика сезонной закачки фактически перестала работать.

Десятилетиями европейский газовый рынок жил по простой схеме: летом газ покупали дешевле, закачивали в подземные хранилища и продавали зимой дороже. Разница между летними и зимними ценами покрывала стоимость хранения и давала трейдерам прибыль. После резкого сокращения российского трубопроводного газа эта модель начала разрушаться. Почти половина поставок теперь приходится на СПГ, а это уже глобальный рынок, где танкер уходит туда, где в конкретный момент готовы заплатить больше. В 2025 году США обеспечили около 58% импорта СПГ в ЕС — это примерно четверть всего газового спроса блока. Но в отличие от трубы этот объем не закреплен за Европой: в период максимального спроса за него придется конкурировать прежде всего с Азией.

Из-за этого летний газ больше не обязательно дешевле зимнего. Bloomberg приводит показательный пример: в марте разница между летними и зимними контрактами уходила ниже минус €8 за МВт·ч еще до учета платы за хранение. То есть трейдеру предлагалось купить газ летом дороже, заплатить за его закачку и содержание в подземке, а затем потенциально продать дешевле. При такой арифметике рынок просто не заинтересован заполнять резервуары «про запас». Чтобы довести европейские хранилища хотя бы до 75% за счет покупок на спотовом рынке, требовалось более €7 млрд.

Риски при этом никуда не исчезли. Через Ормузский пролив проходит около пятой части мировых потоков СПГ, и любое серьезное обострение вокруг Ирана сразу отражается на европейских котировках. Дополнительные катарские объемы быстро ситуацию не исправят. Morgan Stanley оценивает возможный зимний TTF примерно в €85 за МВт·ч и указывает, что настолько тонких запасов перед отопительным сезоном Европа не видела около 15 лет. В сентябре котировки TTF уже поднимались к уровням $23–25 за млн BTU, напоминая рынок после вторжения 2022 года.

Брюссель фактически признал, что прежние требования становятся слишком дорогими. Раньше целью было заполнить хранилища на 90% к 1 ноября, теперь допускается снижение до 80% при сложных условиях и до 75% при устойчивых проблемах. Рынок также допускает уровень запасов около 75% в разгар сезона — показатель, близкий к 2011 году. При этом стратегический газ, который находится под контролем государств, составляет ориентировочно лишь 12% емкости хранилищ ЕС — около 13 дней среднего потребления. Для сравнения, нефтяные резервы крупнейших экономик блока превышают 80 дней импорта. Нидерланды держат публичный резерв около 5 ТВт·ч, что соответствует примерно двум неделям национального спроса.

В итоге европейская энергобезопасность все сильнее зависит не от объема газа, заранее лежащего в подземке, а от способности быстро купить нужные партии СПГ на мировом рынке. Если погода будет мягкой и поставки останутся стабильными, нынешний уровень запасов может не стать критическим. Но при сочетании холодов, перебоев с поставками и высокого спроса в Азии Европе придется покупать газ именно тогда, когда он будет самым дорогим. Полупустые резервуары в таком случае окажутся не техническим сбоем, а прямым следствием новой модели рынка, где старая схема дешевой летней закачки больше не дает прежней страховки.

Невероятно, но факт.....