Идеи в облигациях на 2025 год: первый взгляд на новые стратегии брокеров

Традиционно выделяю инфу по долговому рынку. Отметились еще далеко не все крупные конторы, поэтому позже буду дополнять, но кое-какой сантимент вынести уже можно

👉Полная версия таблички с дополнительными комментариями по инструментам

Ожидания по циклу снижения ключевой ставки:

Таргеты в очередной раз сместились, если в середине 2024 брокеры ждали разворота к концу года-началу следующего, то сейчас смотрят ближе ко 2 полугодию 2025

🔹Мини-консенсус: повышение в декабре неизбежно, и вполне вероятен еще один шаг вверх на следующем, февральском заседании. Далее на какое-то время плато

🔹Сбер наиболее пессимистичен, ждет ставку 25% в течение всего следующего года без снижения вовсе, у ВТБ позиция похожая. БКС и Атон допускают первые шаги вниз уже во 2 квартале 2025. Альфа вообще таргетов не ставит, но тоже до февральского опорного заседания никаких улучшений не ждет

Основные идеи и аргументация по ним:

✅ Короткие фиксы (до 2 лет). С обязательным акцентом на кредитное качество – AA/AAA-грейды, т.к. риски «нарушения платежной дисциплины» будут расти

✅ Замещающие, квазивалютные, юаневые бумаги – как обязательный хедж от ослабления рубля + есть потенциал снижения доходностей (т.е. роста тел). Не ждут большого объема новых бумаг в этом сегменте, на таком фоне ценность имеющихся тоже может расти

✅ Чуть чаще упоминают денежные фонды. В стратегиях на 2п’24 они совсем никого не интересовали, а по факту стали одним из лучших вариантов на все полугодие (это мы понимаем: брокерам от клиентов нужны сделки, а не передержка денег без комиссии)

⚠️ Флоатеры заметно сдали позиции. Тут зеркально с фондами: полгода назад именно флоатеры были в топе рекомендаций – но что-то пошло не так

⚠️ Есть робкие упоминания длинных ОФЗ, но момент для входа прямо сейчас удачным не считает никто, предлагают ждать как минимум выхода на плато по ставке ЦБ