▫️AAA от АКРА РА 24.06.24
▫️купон ΣКС+300, ежемес. (EY~26,5%)
▫️2 года, 15 млрд. Сбор 19.12
Спокойный, прибыльный энергетик. Может, не самый лучший, но и далеко не самый худший среди дочек Россетей
💰 Исторически размер долга у них снижался (сейчас ~52 млрд. против 90+ млрд. в 2019, ЧД/EBITDA~0.6х), но ставки по нынешнему портфелю уже довольно высокие, в районе КС+200. Чистые финрасходы по состоянию на 9м’24 выросли в 5 раз г/г
Тем не менее, EBITDA планомерно растет, с обслуживанием проблем нет и предпосылок, чтобы хоть как-то напрягаться по этому поводу пока тоже не вижу. В рамках рейтинговой группы МОЭСК выглядит гораздо комфортнее той же Русгидро и даже Фосагро
Большая часть нового выпуска, полагаю, пойдет на погашение старого
RU000A101FY1 в феврале-2025 (10 млрд., фикс под 6,15%) 📊 Параметры в который уже раз рекордные, предыдущий ориентир КС+275 продержался с нами совсем недолго. Сколько еще продолжится этот процесс – понятия не имею, хоть каким-то сигналом о стабилизации может стать снижение на сборе, но пока таковых не было
👉 Соответственно, и отношение к выпуску у меня аналогичное прочим свежим AAA-флоатерам:
▫️В холд – вполне надежная парковка денег, если в целом устраивает доходность (либо того требует размер депо). Срок приемлемый, хотя 1,5 года было бы получше
▫️Спекулятивно или для передержки – я бы пока подождал более стабильных ориентиров, и торгов по другим новым бумагам верхнего рейта. Который раз уже кажется, что выше некуда, а получается, что очень даже есть куда. Риск в целом минимальный (из условно старых бумаг уровня КС+200 сейчас можно выходить даже в плюс с учетом купонов/НКД). Сам пока участвовать не планирую