План по первичным размещениям #облигации на неделю

👉Ссылка на полную табличку с размещениями. Таблички с YTM и G-спредами – в комментах

🏢Гарант-Инвест: BBB, YTM~14%, 5 лет, 4 000 млн.

Компания строит с нуля небольшие торговые центры в Москве, зарабатывает на их обслуживании и сдаче в аренду. Это крупные вложения на старте, которые окупаются крайне медленно – в среднем более 10 лет

Как следствие, сейчас у Гарант-Инвеста огромные долги – долг/EBITDA 10-20х, в зависимости от методики расчета, – и вся прибыль уходит на их обслуживание. Кроме того, есть проблемы с последним объектом ТЦ WestMall: сроки его сдачи переносились уже как минимум дважды

А в мае 2023 АКРА снизила компании рейтинг до BB+, после чего Гарант-Инвест не придумал ничего лучше, как уйти к более лояльным НРА и НКР, где и получил свои BBB

В общем, тут есть риски, за которые хочется видеть соответствующую премию в доходности. И весьма странно, что такой премии нам не дают: выпуск находится где-то в середине своей рейтинговой группы и на уровне предыдущих выпусков эмитента

Поскольку в оценке кредитного качества ГИ я солидарен с АКРой и как BBB его не воспринимаю, то никакого интереса участвовать в этом размещении для себя не вижу

🚗Интерлизинг: A-, YTM~14,6%, 3 года, 3 500 млн.

Здесь уже есть подробный разбор, в целом мнение по выпуску позитивное

🚛Роделен: BBB, YTM~15,6%, 2,4 года, 500 млн.

Небольшая лизинговая компания из СПб (58 место по портфелю и 53 по новому бизнесу в рэнкинге ЛК за 2022). Ключевые направления – недвижимость, оборудование для нефтедобычи и машиностроения. Ничего прорывного, но вполне качественный и устойчивый бизнес

Для таблички (в комментах) я посчитал параметры с купоном 14,5% до оферты в декабре-2025. По условиям оферты информации пока нет, но даже если смотреть на выпуск как на 5-летний, все равно это будет с большим запасом лучшее предложение по своей рейтинговой группе. Плюс всеми любимые ежемесячные купоны

Очень интересно, ожидаю ажиотаж. Это размещение будет по предзаказам, через бота Иволги