Из двух новых выпусков Медси #облигации интересен только более длинный: считаю, что спекулятивный потенциал там выше за счет более высокой купонной доходности

▫️Дюрация 3 года (оферта)
▫️Купон G-curve 3 года + 250 б.п. = 11,2%, YTM ~11,7%
▫️Рейтинг ruA+ от Эксперт РА, 13.03.2023, прогноз «Стабильный»

👨‍⚕️С такими параметрами у бумаги практически нет конкурентов аналогичного рейтинга и схожей дюрации – YTM выше только у гораздо менее именитых Делимобиля и Новотранса. До недавнего времени был еще МВ Финанс (М-Видео), но на днях компания благополучно лишилась одной ступеньки рейтинга. То есть, апсайд будет, если купон останется на заявленном уровне

✅По надежности эмитента вопросов нет, и если бы меня устраивала доходность – Медси я бы рассматривал в формате «держать до погашения/оферты»

⚠️Но настораживающие моменты тоже есть, и неслабые: во-первых, выпуски большие, совокупно на 6 млрд., а значит вполне реально будет застрять в них после размещения, пока орги не раздадут основной объем уже через стакан

⛔️Во-вторых, АФК Система очень некрасиво поступила со свежим выпуском Сегежи: итоговый купон на размещении срезали до абсолютно нерыночных величин – бумага теперь торгуется ниже номинала. Если у Медси уже есть заранее согласованный пул крупных кредиторов, то и здесь может случиться аналогичный фокус (страдают в итоге те, кто ставит заявку «с любым купоном»)

👉Итого, выпуск неоднозначный. Заходить стандартным объемом буду только с купоном не ниже 11% – это почти гарантированный апсайд, ради которого можно потом и посидеть в бумаге. С купоном ниже – пас, тем более уже в марте будет еще как минимум 3 достойных внимания эмитента