Смягчить или ужесточить?

Разбираемся как работает QE и QT в этих ваших макроэкономиках.

Сегодня уже писали про первый кат ставки, давайте, пока горячо, поговорим вообще про все эти механизмы регулирования. На самом деле за кучей умных слов, которые льют нам в уши дяди в костюмах, скрываются несложные схемы. Как говорится: "Money Moni Talks — We translate". Этим и займемся.

Ликвидность

Первое, что нужно усвоить: львиную долю того, что делает ФРС направлено на регулирование ликвидности в экономике. Простым языком, они контролируют поток бабла у всех: от Джей Пи Моргана до бабушки из Алабамы. А то не дай бог последняя начнет мемы на Pump.Fun запускать (upd: уже поздно).

Так что базово, QE и QT — это методы регулирования потока денег в (американской) экономике.

Как работает QE

Снижение ставки подходит под это? Вы удивитесь (наверное), но нет. Это просто сопряженные вещи, потому что они обе части денежно-кредит... бла-бла-бла, можно проще. Можно.

QE полноценно подрубается, когда снижение не помогает и нужно массово залить экономику баблом, иначе кирдык.

Так было при ковид-дампе в 20-м. Cтавки были очень низкие, а экономику нужно было спасать. Как происходит это самое спасение? Следите за руками:

- ФРС начинает печатать деньги (не в прямом смысле, а просто электронно расширяет свои резервы);
- Затем они идут покупать у банков облигации (американский долг) или ипотечные бумаги (тренд после кризиса 2008);
- Банки получают в руки резервы и начинают с ними работать, кредитуя бизнес и население;
- А дальше и так все понятно: рост потребления, зарплат, буллран 2021, NFT будущее и...
- Пузырь лопается, а параллельно с этим растет инфляция, так что ФРС сворачивает QE и начинает повышать ставки для ее сдерживания.

Кому интересно, вот как это выглядит графически: резкая скупка ипотечных бумаг и облигаций в 20-м, динамика ставки в этот момент.

Как работает QT

Полагаем, что вы уже догадались, что это просто обратный процесс:

- ФРС перестает транжирить деньги на скупку облигаций и ипотечных бумаг (на умном они называются MBS);
- Баланс ФРС сокращается, проще говоря деняк меньше у них;
- У рынка тоже меньше денег, они дорожают, % по кредитам подскакивают, смерть в нищите.

Ну и не забываем про повышение ставки, хоть это официально и не является частью QT, а просто еще один механизм, который отбивает всякое желание брать кредиты и тратить.

Где мы сейчас?

Если кратко: на пограничном этапе.

Если подробно: первое снижение есть, но при этом ФРС медленно сокращает свои балансы (то есть реализует QT), что видно по графикам, которые мы приводили выше [тут] и [тут], потому что текущая инфляция все еще завышена (у ФРС таргет в 2%, сейчас она 3.1%).

По сути сейчас идет игра на двух стульях, где Джером пытается не проморгать проблемы с рынком труда, поэтому режет ставку, но и не хочет дать газу, чтобы инфляция не пошла выше.

Официально даты завершения QT нет, скорее всего до конца 2025 ФРС точно будет продолжать и смотреть на инфляцию.

Что это значит для нас?

Эта динамика как минимум неплохо мэтчится с теорией, что пик цикла может быть в первой половине 2026 (мы как-то это разбирали). Как будто бы сейчас еще рано расти и есть подвох. Эффекты от снижения ставки проявятся не ежесекундно и им нужно настояться.

Так что покупать мейджоры на просадках может быть не такой плохой идеей. Будем рады, если окажемся неправы и пик уже дышит нам в затылок, но как будто бы все факторы, которые могут помешать еще не отыграны.