Если мерить нефтяной кризис фирменными трехмесячными войнушками Трампа, ответ на вопрос "когда закончится нефть" получается довольно простой. До полного опустошения доступной западной подушки нужно еще от 2 до 4 таких серий.

До настоящей паники и нефти по 150 долл может хватить одной. С конца февраля по конец июля наблюдаемые мировые запасы нефти сократились на 410 млн баррелей - в среднем на 2,7 млн баррелей в сутки. За условные 3 месяца это около 240 млн баррелей.

При таком темпе каждая новая трехмесячная война съедает примерно четверть млрд баррелей. Но это уже после того, как мир приспособился. Китай сократил переработку. Авиакомпании отменили рейсы. Нефтехимия уменьшила потребление. НПЗ снизили загрузку. США, Канада и Бразилия увеличили поставки. То есть первый кризис оплатили не только запасами, но и уничтожением спроса.

Aramco оценивает общий объем недопоставленной с начала войны нефти в 2,6 млрд баррелей. Из них в наблюдаемое сокращение запасов превратились только 410 млн. Остальное мир компенсировал альтернативными поставками и тем, что просто перестал потреблять. Следующая адаптация будет заметно больнее.

Первый раз можно отменить туристический рейс и остановить часть нефтехимии. Во второй придется останавливать завод, грузовик и трактор. Сейчас большинство аналитиков оценивает чистый разрыв между доступным предложением и спросом примерно в 5 млн баррелей в сутки. Если следующий трехмесячный раунд снова даст такой дефицит, из запасов потребуется вынуть уже 450 млн баррелей.

У стран МЭА осталось примерно 900 млн баррелей государственных резервов. Арифметически - ровно на 2 трехмесячные войны. Еще около 600 млн баррелей находятся в коммерческих запасах. Но это не свободная канистра в гараже. Значительная часть нужна НПЗ, терминалам и трубопроводам просто для ежедневной работы. МЭА не может приказать компаниям полностью опустошить эти резервуары.

Особенно красиво выглядит американский SPR. На 7 августа там осталось 298,7 млн баррелей - минимум с января 1983 года. Но из-за состояния каверн и инфраструктуры реально доступными могут быть только около 200 млн. При мировом дефиците 5 млн баррелей в сутки это всего 40 дней. Конечно, США не обязаны в одиночку закрывать весь мировой дефицит. Но цифра хорошо показывает, насколько тонкой стала крупнейшая западная подушка.

И рынок не будет ждать, пока последний баррель физически выкачают из последней каверны. Нефть по 150-200 долл появится не тогда, когда нефть закончится. Она появится тогда, когда покупатели поймут, что следующий дефицит уже нечем гарантированно закрыть. Тем более что проблема давно не только в сырой нефти.

Мировые запасы дизеля и авиакеросина находятся у нижней границы диапазона за 5 лет. Повреждены ближневосточные и российские НПЗ. Поэтому отдельные нефтепродукты и доставленные физические грузы могут прийти к эквиваленту 150-200 долл намного раньше биржевого Brent.

Китай теоретически держит от 1 до 1,7 млрд баррелей сырой нефти. Но китайский резерв не является мировым резервом. Пекин будет спасать собственную промышленность, а не европейский НПЗ и индийского перевозчика.

Поэтому грубая оценка такая. Еще одна трехмесячная война до полноценного восстановления запасов - нефть по 120-150 долл становится вполне реальным сценарием, а дизель может уйти значительно выше за счет крэкспреда под 100 долларов на баррель. Еще 2 войны с чистым дефицитом около 5 млн баррелей в сутки - зона 150-200 долл становится уже не страшилкой, а рабочей ценой физического дефицита.

До четвертой войны дело, скорее всего, не дойдет. Мировая экономика раньше сама остановит спрос рецессией. Запасы нужны не для того, чтобы сделать нефть дешевой. Они нужны, чтобы дать экономике время приспособиться. Первую войну мир оплатил нефтью со склада. Вторую сокращение излишков в спросе. Третью будет оплачивать закрытыми производствами. Четвертая может не понадобиться.

@moi_misli_vslukh