Помимо аналогий с кризисом репо 2019 года, о которых говорится достаточно открыто, также вполне прямо говорится о том, что баланс ФРС скоро начнет увеличиваться:
Теперь я хотел бы обсудить, что это означает на практике для нашего управления портфелем SOMA в будущем. Начиная с декабря, Отдел будет поддерживать размер портфеля ценных бумаг SOMA постоянным, продлевая срок погашения казначейских облигаций на аукционе и реинвестируя основные платежи по агентским ценным бумагам в казначейские векселя посредством покупки на вторичном рынке.
Эта стратегия реинвестирования постепенно сместит состав портфеля SOMA в сторону казначейских облигаций, что соответствует долгосрочной цели Комитета, заключающейся в формировании портфеля преимущественно из казначейских облигаций. Кроме того, покупка векселей приблизит структуру погашения наших казначейских облигаций к структуре совокупного непогашенного казначейского долга.
Напомним, что портфель SOMA значительно недооценен векселями и значительно переоценен долгосрочными купонными ценными бумагами по сравнению с казначейскими облигациями. Хотя эта стратегия реинвестирования приблизит портфель SOMA к более пропорциональной структуре, она не исключает возможности принятия Комитетом решений относительно долгосрочной структуры портфеля.
Даже если мы сохраним размер портфеля SOMA постоянным, остатки резервов продолжат сокращаться, поскольку наши нерезервные обязательства, такие как валюта, продолжают увеличиваться по мере роста экономики. При прочих равных условиях, спрос на резервы также, вероятно, будет со временем увеличиваться по мере расширения банковской системы. Поэтому в какой-то момент будет целесообразно начать увеличивать размер портфеля SOMA. Точные сроки будут зависеть от ряда факторов, но, как сказал президент Уильямс, учитывая то, что мы знаем сегодня, нам, вероятно, не придётся долго ждать. Конечно, органический рост портфеля для удовлетворения растущего спроса на обязательства Федеральной резервной системы абсолютно не означает изменения базовой денежно-кредитной политики.
Ну и встречи с банкирами и проблемы у долговых фондов на нарастающую проблему как бы намекают.
@moi_misli_vslukh
