Потихоньку возвращаюсь из отпуска и подумал, что начать писать надо с чего-то попроще: векселя, трежаки, Минфин)
Биток +11%, Эфир +20%, Металлы +5%, а доллар свалился на трёхмесячное дно.
Ленты визжат: США включила печатный станок! Боже храни альтсезон!
Но не.
Просто пресс-релиз Минфина США. Три абзаца сухого канцелярита про технические лимиты.
Причём накануне у крипты был свой личный праздник. SEC выкатила предложение по регуляции — то самое, что индустрия выпрашивала десять лет.
Рынок зевнул.
А Трамп собрал крипто-боссов в Белом доме уже после обеда. Биток к тому моменту улетел без него.
Матчасть на тридцать секунд
Полтора года назад я писал шедевральный пост про то, как предсказать кризис по трём цифрам. Не читал — прочти, там база. Читал — прочти ещё раз, он классный. Нет времени — освежаю в двух предложениях, но потом всё равно прочти.
США живёт в долг. Чтобы занять денег, она выписывает долговые расписки — те самые облигации, они же трежерис — и продаёт их всем желающим. Ты даёшь Америке деньги, она платит тебе проценты и обещает вернуть в срок.
Главный закон: цена расписки и её доходность ходят в разные стороны. Все скупают — цена вверх, доходность вниз. Все сбрасывают — цена вниз, доходность вверх.
А доходность — это то, сколько Америка платит за право взять в долг. Чем меньше желающих ей одолжить, тем больше приходится обещать.
Поэтому доходность — это, по сути, градусник доверия. Чем выше — тем хуже дела у должника.
Всё, дальше жить можно.
Что случилось?
Америку разлюбили кредитовать вдолгую.
Процент по тридцатилетним распискам дополз до 5.33%. Максимум с 2007 года.
Штаты занимают не в банке. Раз в месяц они устраивают торги: объявляют, сколько хотят занять, и спрашивают — под какой процент дадите? Кто просит меньше, тому и продают.
Аукцион наоборот. Побеждает не тот, кто больше заплатит, а тот, кто меньше запросит.
13 августа Америка заняла на тридцать лет под 5.216%. Дороже всего с 2001-го, и брали неохотно: банкам-дилерам, которые обязаны выкупить всё, что не ушло с рук, пришлось разгребать больше обычного.
И кстати. Через два месяца после того аукциона 2001-го тридцатилетки отменили вообще. На пять лет. Бюджет был в профиците, занимать вдолгую стало незачем.
Ставка та же. Тогда — от избытка денег. Сейчас — от того, что их нет.
Причём это не только с Америкой. Немецкие бумаги — на максимуме с 2011-го. Французские — с 2008-го. Британские — с 1998-го. Японские — вообще за тридцать лет. Длинный долг не хотят брать нигде.
А в июне иностранцы разом скинули американских бумаг на $72 млрд. Япония и Китай одновременно — те самые, кто десятилетиями и финансировал американский дефицит. Держатели номер один и номер три.
Расклад невесёлый: занимать Америке надо всё больше, а два самых крупных кредитора в это время потихоньку выходят.
И тогда Минфин делает свой ход
Объявляет, что будет сам выкупать свои старые расписки.
Работает это так.
Ты продаёшь квартиру, покупателей нет, цену приходится скидывать. Потом ещё скидывать.
А потом ты объявляешь на весь подъезд: если цена упадёт ниже вот этой отметки — выкуплю сам.
Все понимают, что покупатель — это ты. Никто не думает, что нашёлся настоящий желающий. Но теперь у любого, кто торгуется, под ногами появился пол. Ниже не поедет — там стоишь ты с деньгами.
Причём выкупать ты начнёшь не сегодня. Через три недели.
А цена перестала падать уже сейчас.
Деньги на это ты, правда, занял. Но это уже детали.
И рынок отреагировал мгновенно. Процент по тридцатилеткам упал, по десятилеткам тоже. Индекс длинных американских бумаг прибавил 1.7% — лучший день с февраля 2025-го.
Дальше по цепочке.
Чтобы купить американскую бумагу, надо сначала купить доллар. Проценты упали, бумага стала менее интересной — доллар тоже.
А когда доллар слабеет, растёт всё, что ему противоположно. Золото, серебро, крипта.
Вот так записка про облигации и оказалась в твоём портфеле)
А теперь фокус.
(↓продолжение ниже↓)