🚖Европлан - звезда автолизинга
Качественные активы, высокая доходность, но туманные перспективы отрасли. Мы в деле!

О выпуске
Фикс на 3,5 года с частичным погашением со второго года. Ежемесячный купон 24,5% превращается в доходность 27,%. Высокий кредитный рейтинг АА от Эксперт РА

О компании
Одна из старейших ЛК в России (1999). В основателях - Baring Vostok. Сейчас – лидер среди частных компаний в сегменте авто лизинга

😳Особенности лизинга
При покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше

Финансы
Высокие стандарты раскрытия, квартальная МСФО отчетность, авторитетный аудитор

Динамика процентных доходов объясняется ростом портфеля и ключевой ставки, ведь выше КС – выше закладываемая стоимость лизинга. На снижении ставок будет обратный эффект, который может компенсировать только рост портфеля. Поэтому, +61% это не главное

Высокие показатели рентабельности. Редкий случай, когда операционная маржа выше чистой процентной – за счет непроцентных доходов (доп.доходы, комиссии, агентские)
Чистая маржа в 2024 под давлением из-за роста резервов и инфляции издержек (з/п, административные расходы)

Портфель максимально прозрачный: в активах лизинг, в пассиве – капитал и привлеченный долг

Плюсы
+ Best practice в раскрытии: регулярная отчетность, конф-коллы, первоклассный аудитор, массив данных
+ один из лидеров рынка в сегменте автолизинга
+ чистый баланс, понятный бизнес, высокая рентабельность

Риски
- рост резервирования: CoR самый высокий за 14 лет
- конкуренция заставляла выдавать низкие авансы на подорожавшие машины, которые теперь потеряли в цене 20-30%
- если будет стагнация портфеля, размер НДС к выплате превысит НДС к размещению. Бухгалтерские трюки будут работать в обратную сторону

🐾 Выводы
Очень высокая надежность (АА) и достойная доходность
👉 в Кот.Финанс PRO мы построили карту доходности выпусков Европлана. С купоном не ниже 23,5% участие в размещении интересно

Нравится? Ставь 👍

🐾 Кот.Финанс |#облигации