Мы долго обходили стороной облигации МФО, но после обзора IPO Займера, можем сформировать позицию:
Хотя, знаем примеры успешных инвест.портфелей, где высокорискованные облигации покупаются в расчете на очень широкую диверсификацию (с долей по 2-3% на выпуск/эмитента)
• Обзор компании Займер
• Как мы брали микро-займ
1️⃣сильная зависимость от качества портфеля и этот риск не минимизировать = портфель не перепроверить. У всех фин.компания (и в лизинге тоже) будет оговорка в аудиторском заключении про субъективность резервов. Просто в лизинге есть обеспечение, а в МФО - нет
2️⃣высокодефолтная аудитория изначально: не от хорошей жизни берут займы под 300%. Те, кто действительно может взять "до зарплаты", отдать вовремя - улучшают кредитную историю и потом берут в банках. А бизнес МФО строится на других, тех кто остался
и заметьте, мы не про этическую сторону вопроса, хотя и ее опускать нельзя
3️⃣статистика. просто посмотрите на ключевой слайд:
• однозначно живые кредиты (непросроченные) ~14%
• однозначно мертвые кредиты (90+) ~80% ❗️
Важно: формат BNPL (buy now pay later или просто рассрочки) по сути тоже с высокой эффективной ставкой (на примере Тинькофф мы считали >100% годовых), но он строится вокруг товара и клиента ("создание приключения"), а не вокруг платежной проблемы здесь и сейчас
И это не отменяет в Займере кэшмашину, где один и тот же рубль реинвестируется 12 раз в год (займы же по 30 дней) с космической ставкой и очень широкой диверсификацией. Просто факт в том, что ни мы, ни аудиторы, ни рейтинговые агентства не могут оценить реальное качество изначально плохого портфеля, где бизнес модель строится на том, что кто хорошо платит - платит за себя, и за двух других плохих. А долги двух других отдают коллекторам
📘Почитать:
• История Неуспеха Домашних денег (КоммерсантЪ)
🐾 Кот.Финанс |#IPO