Два брата: один Salmon, другой Plata

Схожий путь
Banco Plata и Salmon Group - это два молодых финтех-проекта в сегменте потребительского финансирования, запущенные в 2023 году в развивающихся странах с высокой долей рабочего населения и устойчивым постпандемийным ростом экономики. Обе компании созданы командами с опытом работы в TCS, привлекают институциональных инвесторов высокого уровня (IFC, известные фонды), демонстрируют быстрый рост портфеля и умеют привлекать капитал как через акции, так и через долговые инструменты. Их бизнес-модели ориентированы на цифровые каналы, что позволяет работать с более молодой и платежеспособной аудиторией, не обремененной legacy-системами традиционных банков.

Banco Plata
Banco Plata - мексиканский финтех, начавший с кредитных карт, затем расширившийся до BNPL, PoS-кредитов и инвестиционных продуктов. В 2024 году компания получила банковскую лицензию, что открывает возможность привлекать депозиты с 2026 года и выпускать дебетовые карты. В сентябре 2025 года Plata провела раунд на $250 млн при оценке $3,1 млрд с участием Kora, Moore Strategic Ventures и TelevisaUnivision. Запуск в Колумбии запланирован на 2026 год.

Salmon Group
Salmon Group - challenger-банк на Филиппинах, сочетающий онлайн-каналы (мобильное приложение) и офлайн-присутствие через более 3000 точек продаж. Команда также имеет TCS-DNA, среди акционеров - IFC, ADQ/Lunate, Nordstar и Back in Black. По итогам первого полугодия 2025 года Salmon демонстрирует ROE 58 % и коэффициент достаточности капитала 32 %. Филиппины обеспечивают устойчивый рост ВВП выше 5 %.

Облигации компаний
Оба эмитента выпустили долларовые старшие облигации с погашением в 2028 году. Salmon Group 2028 (SLMGRP 15 05/05/28) предлагает купон 15,00 % с возможностью досрочного выкупа по снижающейся премии, обеспечен залогом. Облигации Banco Plata имеют сопоставимые характеристики по сроку и статусу. На текущий момент котировки различаются: облигации Salmon торгуются около 106, облигации Plata - около 110.

Их рыночная ситуация
При очень схожих бизнес-моделях, темпах роста и качестве акционерной базы разница в котировках создает заметный разрыв в текущей доходности. Облигации Salmon Group предлагают более высокую доходность к погашению, что делает их привлекательным вариантом, ориентированных на долларовые инструменты в сегменте consumer finance emerging markets.

Валютный плюс-фактор
Дополнительным аргументом в пользу долларовых инвестиций сейчас выступает курс рубля к доллару США. Текущий рыночный курс заметно благоприятнее среднего значения 94 рубля за доллар, заложенного в бюджетное правило, повышая, тем самым, привлекательность приобретения долларовых активов именно сейчас.

📱 Mind Money