Золото обновляет рекорды быстрее, чем растут издержки

В I квартале 2026 года средний AISC золотодобытчиков вырос на 16% год к году — до $1 785 за унцию. Но золото подорожало на 70%, поэтому маржа производителей взлетела до рекордных $3 076 за унцию.

Главный пожиратель дополнительных доходов — роялти: за год они выросли на 85%, а их доля в себестоимости удвоилась до 12%. В отдельных странах власти оперативно подключили «справедливое распределение сверхприбыли»: ставки теперь доходят до 10–12%.

💴 Конфликт на Ближнем Востоке добавил расходов на топливо, электроэнергию, фрахт, взрывчатку и цианид. Затраты растут.

Крупные компании
пережили турбулентность благодаря запасам и хеджированию, мелким пришлось сложнее.
Но пока арифметика простая: золото дорожает гораздо быстрее, чем всё остальное. Поэтому Newmont вернула акционерам $2,7 млрд, AngloGold Ashanti вышла из чистого долга в чистую денежную позицию, а инвесторы снова вспомнили, зачем вообще нужны золотодобытчики.

🧾 Правда, во II квартале золото уже подешевело на 7,2%, а издержки все также продолжают расти.
Золотой пир ещё не закончился — просто «официант уже принёс счёт».