🪨#RUAL = -12% на торгах в Гонконге
📉 Чистый убыток Русала по МСФО в 2025 составил $787 млн против прибыли в $983 млн годом ранее.
📉 Скорректированная EBITDA снизилась до $1053 против $1494 млн годом ранее.
операционные результаты - отчет
выручка «Русала» выросла на 22,6%, до $14,81 млрд. Капзатраты увеличились на 8,1%, до $1,477 млрд. Объем производства алюминия составил 3,9 млн тонн (-1,9%), бокситов — 18,4 млн тонн (+16,2%), глинозема — 6,85 млн тонн (+6,7%). РУСАЛ весь 2025 год эффективно разгружал запасы складов.
Но издержки росли кратно быстрее доходов. Себестоимость прибавила 32%. Нефтяной кокс подорожал больше чем на 20%, электроэнергия — почти на 30%, логистика — ещё сверху. Всё это помножено на крепкий рубль, который раздувает рублёвые затраты в долларовом выражении.
При этом покупатели из-за санкционного фона платят Русалу значительно ниже биржевых цен — премия к LME рухнула вдвое. Алюминий на бирже дорожает, а компания продаёт с растущим дисконтом.
В итоге EBITDA минус 30%, маржа сжалась с 12,4% до 7,1%. Чистый убыток — $455 млн после прибыли $803 млн годом ранее. Основной удар — курсовые разницы на $431 млн.
Отдельная история — долговая нагрузка. Чистый долг вырос до $8 млрд, а процентные платежи — $855 млн в год — съедают больше 80% EBITDA. Жёсткая ДКП Банка России бьёт сюда напрямую.
Но есть интересный контекст. Ближний Восток — это примерно 10% мирового алюминия. На фоне конфликта в Иране поставки оказались под давлением, японские и корейские компании начали переговоры с Русалом.
Что может выправить картину — ослабление рубля и возврат азиатских покупателей.