😌 В чем успех Pendle?

Pendle — это yield-trading протокол, который занимается токенизацией доходности токенов и торговлей на вторичном рынке. Для создания полноценного рынка используются AMM собственного приготовления и оффчейн ордербук для лимитных ордеров. Работает в нескольких EVM-совместимых сетях.

TVL протокола на сегодняшний день приблизительно $4.4b, что позволяет в категории Yield на DefiLlama занимать уверенное первое место. Для сравнения, ближайший преследователь — Convex Finance c TVL $1.18b. Чтобы примерно понимать порядок цифр: Uniswap - $4.99b, Raydium AMM - $1.826b, Compound Finance - $2.65b.

🙌Идея

Главная идея протокола заключается в разделении токенов, которые приносят доход (yield-bearing token), на две части: principal (основная) and yield (доходная), где основная часть — эквивалент доходного токена, а доходная часть — прибыль. Вся торговля завязана на токенированных активах.

🙌Уникальность

А вот тут достаточно интересно! Протокол позаимствовал все до чего смог дотянуться:

🟧 Идея токенизации, как у Yearn и Notional c поддержкой ERC-4626, разделением актива на principal и yield части.
🟧 Дисконтирование будущих доходов из классических облигаций и деривативов.
🟧 AMM с Notional finance. Если ковырять глубже в код, там используется похожая формула постоянного произведения, проглядываются нотки Uniswap v2, адаптированные под свои задачи.
🟧 veCRV как у Curve и других его последователей. Взвешенный по времени токен, который применяется в голосовании по распределению вознаграждения в пулах и не только.
🟧 Обмен сообщениями между чейнами. Просто использован LayerZero. Напрямую, без какого либо заимствования кода.

При этом нужно отдать должное: предложен собственный стандарт токенизации ERC-5115: SY Token. Он значительно расширяет список доходных токенов, которые могут использоваться внутри протокола, по сравнению с ERC-4626.

🙌Вывод

Комбинировать — нужно тоже уметь! Pendle взял проверенные годами концепты, не выдумывал рецепты с нуля, приправил собственным стандартом токенизации и получился отличный yield протокол, который угодил большому количеству пользователей. Допустимо "маленечко" поспорить, потому что сейчас уже есть вторая версия протокола. Pendle прошел свой путь до Олимпа.

Если это выглядит неубедительным, то досточно вспомнить Bitcoin, который построен похожим образом: P2P сети + идея Proof-of-Work для защиты от спама + цифровые подписи + различные концепты цифровых денег и децентрализованных консенсусов. Все это существовало задолго до Bitcoin и для других вещей, но успешно воссоединилось в "начало" того, что мы сегодня обсуждаем!

🚴 Таким образом, занесите еще один протокол в список тех, кто успешно умеет строить из существующих технологий, не изобретая велосипед!

#павел_найданов