Национальный банк Украины сохранил учетную ставку на уровне 15%, одновременно ухудшив ключевые макроэкономические прогнозы, что фактически сигнализирует о нарастающих дисбалансах в экономике. Об этом заявил глава НБУ Андрей Пышный, объяснив решение необходимостью удержать стабильность валютного рынка и сдержать инфляционные ожидания.

Регулятор признал усиление ценового давления. Среди основных причин – последствия ударов по энергетической инфраструктуре, рост цен на топливо на фоне геополитической нестабильности на Ближнем Востоке, а также отложенный эффект ослабления гривны. Дополнительным фактором стал более быстрый, чем ожидалось, рост зарплат, который также подталкивает инфляцию вверх.

Прогноз по инфляции на конец 2026 года пересмотрен с 7,5% до 9,4%, что означает фактический выход за рамки ранее заявленной траектории стабилизации. Одновременно ухудшен прогноз экономического роста: ожидаемый ВВП снижен с 1,8% до 1,3% в 2026 году. При этом НБУ сохраняет умеренно оптимистичный сценарий на 2027–2028 годы, закладывая рост в диапазоне 2,8-3,7%, что во многом зависит от внешних факторов.

Ключевым элементом макрофинансовой устойчивости остается международная помощь. В 2026 году ожидается поступление около 53 млрд долларов, однако далее прогнозируется ее сокращение – до 42 млрд в 2027 году и до 22 млрд в 2028 году. Это создает долгосрочный риск, поскольку зависимость экономики от внешнего финансирования остается высокой.

НБУ также обозначил ряд системных угроз: возможное увеличение бюджетных расходов на оборону и восстановление, нестабильность внешнего финансирования, а также углубление демографических проблем и дефицита рабочей силы. Давление на гривну уже усилилось в начале года – в том числе из-за роста импорта энергоресурсов и ухудшения курсовых ожиданий.

Фактически текущая политика регулятора – это попытка удержать баланс в условиях одновременного ухудшения сразу нескольких параметров: инфляции, роста и внешней зависимости. А сохранение высокой ставки при слабом экономическом росте указывает на ограниченность инструментов: пространство для стимулирования экономики сужается.