🇹🇷 Как турецкие фонды обманули MSCI

Вчера MSCI остановил все "позитивные" изменения по турецким акциям, т.е. не будет новых добавлений в индексы, повышения коэффициентов включения и числа учитываемых акций, переводов бумаг между категориями по капитализации."Негативные" изменения в виде исключения и понижения при этом работают как раньше и все это значит, что, так называемые, индексные пассивные деньги могут из Турции только выходить.

Если к июню 2027 года MSCI не увидит прогресса, то начнётся консультация о понижении Турции из развивающихся рынков (Emerging Markets) до пограничных (Frontier) или вовсе о выводе в отдельную категорию (Standalone), как сделали с Россией в 2022 году.

Повод для такого решения - "скоординированная торговля через фонды, аффилированные с небольшими эмитентами" и это те самые Tera и Pusula, про дефолт которых мы говорили месяц назад. Если интересно, как локальная манипуляция добралась до глобального индекса, то нужно разобрать, что именно увидели в MSCI.

Free float в методологии MSCI это акции, не принадлежащие стратегическим владельцам и паи инвестфондов считаются free float по умолчанию. Турецкие управляющие это использовали и когда фонд холдинга скупает до трети акций компании того же холдинга, то цена растёт, доходность фонда растёт, приходят новые пайщики, на их деньги покупается ещё. А снаружи это выглядит как бумага с растущей капитализацией и широким free float и это именно то, что нужно для попадания в индекс (например, MSCI Turkey Small Cap), куда в августе и попали Tera Yatırım и Tera Finansal Yatırımlar. После обратной связи от участников рынка 25 августа MSCI включение отменил, а 16 сентября Tera объявила дефолт по погашениям.

Вообще, вес Турции в MSCI EM меньше 1%, но для турецких бумаг индексный спрос был важен для привлечения внешнего капитала.

📢 MarketOverview | МАКС