🇹🇷 Как в Турции случился дефолт фонда денежного рынка

16 сентября турецкий фонд денежного рынка Tera TP2 (примерно 224 млрд лир/4,6 млрд долларов и более 167 тыс. пайщиков) не смог расплатиться по заявкам на погашение.

Произошло это, потому что несколько управляющих держали в фондах огромные доли малоликвидных акций, часто своей же группы. А когда фонды покупают, то бумаги растут в цене и переоценивают стоимость паев фондов, что в итоге дает фантастическую доходность (в нашем рассказе фондам Pusula принадлежало 33% компании того же холдинга Katılımevim, и доходность фонда была около 150% годовых, что даже для Турции очень много).

Турецкий регулятор SPK о проблеме концентрации знал и даже ограничивал лимиты таких бумаг в УК, но решить уже существующую проблему (выхода из неликвидных бумаг в фондах) было невозможно, и тогда Tera объявила, что покупает Pusula. Первой дефолтнула 15 сентября Pusula, а 16 сентября инвесторы "побежали" уже из всех фондов Tera, включая фонд денежного рынка. Топ-менеджеров Pusula и Tera задержали, а портфель Tera будет распродавать İşbank в ближайшие 3 месяца.

Нам эта история интересна по причине очень похожей работы фондов денежного рынка, где основную часть фонда составляет обратное РЕПО. Правда есть ключевое отличие - в Турции РЕПО было внебиржевым, а контрагентом, судя по разбору отчёта фонда на местных форумах, выступал Destek Finans Faktoring, которым владела сама Tera😏

Такого "безобразия" у нас, конечно, трудно представить, и все сделки проходят через условный фильтр НКЦ. Но тот риск о котором ЦБ говорил еще в конце 2024 года - риск массового быстрого изъятия средств из фонда, думаю, ЦБ стоит еще раз переоценить, ведь объем фондов за 2 года вырос минимум вдвое + концентрация выросла на обеих сторонах сделки, но никакого специального для этого инструмента регулирования нет и все эти фонды просто "БПИФы рыночных финансовых инструментов" с обещаниями "только РЕПО с ЦК" в инвестдекларациях.

📢 MarketOverview | МАКС