Мнение DeFi Nikola о leverage паре stETH-ETH на Aave. ч.1

Основные темы:

- Пошаговое описание стратегии
- Откуда берется APY?
- Риски
- Мои мысли о токенизации стратегии
- Как создать leverage позицию stETH-ETH.

Начнем leverage стратегии. За каждый ЕТН вы можете:

1. Моментально занять 2 ETH (0% комиссии - Balancer)
2. Застейкать 3 ETH используя Lido и получить ~3 stETH
З. Использовать З stETH на Aave в качестве обеспечения
4. Заимствовать 2 ЕТН
5. Возместить моментальный займ

Результат: Зх leverage и около 10% ETH APY.

Наш интерес заключается в спреде между переменной ставкой займа ETH (1,25%) и APY stETH (4%).

- Aave stETH LTV = 70%
- Порог ликвидации Aave stETH = 75%

Leverage позиция: З stETH / 2 ЕТН = 67% LTV. Есть даже небольшая подушка безопасности.

Можно было бы ожидать, что ставки по займам ЕТН на рынках вроде Aave & Compound, приблизятся к стейкинг APR, но этого не произошло (пока).

Почему? $4.5B в ЕТН вложено на Aave с доходностью 0.32%. Зачем же кто-то будет вкладывать ЕТН на Aave под < 0,5% доходности, когда в DeFi может произойти все что угодно?

Как заявил Логрис в своем посте для @EthfinanceR: "другие протоколы, используют Aave и Compound в качестве “парковки” для неиспользуемых средств в рамках их стратегии".

Я бы также рассмотрел пользователей, которые не заинтересованы в процентах по вкладам и просто хотят взять займ под свой ETH.

WBTC APY составляет 0,01% (при вложенных $1,8B), поэтому очевидно, что некоторая часть людей просто хочет брать кредиты под предпочитаемое ими обеспечение, а не использовать его для заработка. Это могут быть пользователи, которым просто нужен лонг в ЕТН и которые не заботятся о количестве процентов.

Анализ рисков, связанных с leverage стратегией stETH/ЕТН.

1. Ставки по займам будут возрастать
2. Массовое сокращение валидаторов Lido
3. Киты заинтересованы в ликвидации малых игроков
4. Кривая (дис)баланса пула stETH/ETH
5. Риски связанные со смартконтрактами (включая все DApp, на которых есть stETH)

Объяснение каждого пункта👇

Ставки по займам будут расти

Обратите внимание, что ставка по займу ETH на Aave составляла 0,43% до листинга stETH и уже выросла до 1,25% (пик на уровне 2,38% в конце марта). Однако я не вижу здесь риска потери средств, речь идет о надежности стратегии.