✈️Аэрофлот опубликовал операционные результаты за сентябрь и 9 месяцев 2026 года.
 
Ключевые показатели за сентябрь:
• Пассажиропоток: 4,8 млн чел. (-4,2% г/г)
-внутренние линии: 3,5 млн чел. (-9,7% г/г)
-международные линии: 1,3 млн чел. (+13,6% г/г)
• Пассажирооборот: 13,9 млрд пкм (-0,4% г/г)
• Занятость кресел: 90,3% (+0,3 п.п. за год)
 
За 9 месяцев:
• Пассажиропоток: 42,2 млн чел. (-0,6% г/г)
-внутренние линии: 31,1 млн чел. (-4,6% г/г)
-международные линии: 11,1 млн чел. (+12,9% г/г)
• Пассажирооборот: 121,4 млрд пкм (+4,0% г/г)
• Занятость кресел: 91,4% (+1,5 п.п.)
 
Наше мнение:
Сентябрь получился заметно слабее августа. Падение пассажиропотока ускорилось до 4,2%, а на внутренних линиях приблизилось к 10%. Международные перевозки по-прежнему растут двузначными темпами, но этого уже недостаточно: пассажирооборот группы также ушел в небольшой минус. При этом речь идет не только о слабости спроса. Аэрофлот продолжает перераспределять ограниченные провозные мощности с коротких внутренних маршрутов на более длинные: в сентябре емкости на внутренних линиях сократились на 9,4%, тогда как на международных выросли почти на 16%. Загрузка при этом остается выше 90%.

Дополнительная проблема внутренних перевозок – регулярные ограничения работы аэропортов. На коротких маршрутах авиаперелет постепенно теряет одно из главных преимуществ – предсказуемость времени в пути. Сам Аэрофлот уже отмечает некоторое смещение спроса в пользу железнодорожного и автомобильного транспорта. Пока компания не считает его критичным, но при сохранении ограничений конкуренция с наземным транспортом будет усиливаться. Главное ограничение по-прежнему флот. Напомним, что в сентябре Аэрофлот подписал контракт еще на 90 МС-21, однако их поставки запланированы только на 2029-2032 годы. Первые восемь самолетов по предыдущему контракту ожидаются только в IV квартале 2027 года, еще десять – в 2028-м.

То есть контракт улучшает долгосрочную видимость по обновлению флота, но проблему ближайших лет не решает. Пока Аэрофлот может поддерживать результаты за счет высокой загрузки и переноса самолетов на более длинные маршруты, однако сентябрь показывает, что возможности этой модели уже становятся ограниченными.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ