对冲基金押注「波动率交易」，AI、油价与美债三重冲击引爆美股分化

9 月 27 日，据彭博社报道，AI 行业的赢家与输家之争、伊朗和乌克兰局势引发的能源股剧烈波动，以及美债收益率攀升，正推动美股个股走势进一步分化，令对冲基金重新关注「波动率分散交易」策略。

该策略通常通过买入个股期权、卖出标普 500 指数期权，押注成分股之间的波动差异扩大，同时对冲整体市场波动。随着 AI 对软件、银行、旅游等行业的影响日益分化，以及能源生产商和炼油商股价走势出现差异，交易机会有所增加。

野村证券数据显示，标普 500 成分股一个月实际绝对收益相对指数的分化程度已升至过去 30 年的第 95 百分位。与此同时，7 月底以来个股隐含波动率有所回落，降低了相关策略的入场成本。

不过，该策略已流行多年，市场也存在交易过于拥挤的担忧。对冲基金 Ambrus Group 联席首席投资官 Kris Sidial 认为，这一交易可能面临集中平仓风险。随着财报季临近，AI 对企业盈利和行业格局的影响仍存在较大不确定性，个股走势可能进一步分化，但部分高度暴露于 AI 风险的公司也可能出现大幅下跌。