【首发】分析：美债收益率飙升至近20年高位，美股却逆势坚挺，AI成关键支撑

9 月 27 日，尽管美国 10 年期国债收益率已升至近 20 年来高位，美股依然保持韧性，标普 500 指数并未受到明显冲击。这一背离令投资者重新审视历史上债券收益率飙升与股市走势之间的关系。

历史经验显示，收益率上涨并不必然导致股市下跌。1994 年，美联储加息引发债市抛售，标普 500 指数一度下跌约 8%，随后随着经济和企业盈利保持韧性逐步收复失地；2016 年，市场将收益率上升视为经济复苏和政策正常化的信号，美股与美债收益率同步走高。相比之下，2022 年美联储激进加息则令债市和股市双双承压，标普 500 指数大幅下跌。

2026 年，美股同样面临收益率上升与经济增长韧性并存的局面。科技企业大规模投入 AI 基础设施，为经济和股市提供支撑，而美伊达成协议、推动油价回落也可能缓解通胀压力。

不过，悲观观点认为，美联储可能需要持续加息，直至股市和整体金融环境受到足够约束。美国银行利率策略师 Meghan Swiber 指出，目前股市及其他风险资产表现强劲，尚未向美联储释放出需求正在放缓的明确信号。