🤕 Лидер в гонке терапий старения оступился

Цена BioAge ($BIOA) обвалилась более чем в три раза и на постмаркете закрепилась на уровне $6.6 за акцию из-за прекращения фазы 2. Это опустило капитализацию до $237 млн, что существенно меньше объема кэша на балансе ($334 млн по состоянию на 30 сент 2024). Учитывая минимальный долг, обычно подобная ситуация считается отличной возможностью для покупки. Так ли это в случае с BioAge?
Так вышло, что в своей карьере я занимался разработкой агонистов апелинового рецептора и GLP-1 рецептора (именно комбинация таких препаратов исследовалась в КИ), поэтому просто обязан поделиться своими мыслями.

📉 Почему случился обвал?

Компания объявила о прекращении клинических исследований второй фазы STRIDES из-за сигналов гепатотоксичности. Причем, в пресс-релизе подчёркивается, что повышенные уровни трансаминазы наблюдались в комбинации с тирзепатидом (Мунджаро), но не в группе монотерапии азелапрагом. Напомню, идея комбинации GLP-1 и азелапрага была в том, чтобы нивелировать потерю мышечной массы при применении Оземпика, Мунджаро и других агонистов GLP-1 для терапии ожирения. В этой сфере (как к слову и в старении) относительная ценность профиля безопасности очень высока, поэтому руководство приняло сложное, но верное решение остановить исследование, не ударившись в sunk cost fallacy (а такого я в жизни наблюдал немало).

🤔 Можно ли было продолжить исследование, оставив только монотерапию азелапрагом?

Нет, это не имело смысла. Клинические конечные точки были связаны с лечением ожирения, а оснований считать, что азелапраг сам по себе обладает значительным эффектом против ожирения, нет.

🫣 Насколько все плохо?

Со стратегической точки зрения руководство BioAge поступило очень грамотно: в начале 2024 года они привлекли $170 млн в Series D и ещё $198 млн при IPO в сентябре. Новость о неудаче на 2й фазе (а в среднем, вероятность успеха <30%) обычно сильно усложняет дальнейшее привлечение финансирования и BioAge от этого подстраховались. Сама компания в отчете за Q3 оценивает, что ранвэя им хватит аж до 2029 года, так что у них будет еще несколько шансов.
Тут я хочу копнуть еще глубже - в Апреле 2021 года Bioage объявили о лицензировании актива (с хорошими данными незаконченной 1-й фазы) у Amgen, так как они при помощи своего многомиллионного AI-движка определили высокую перспективность апелинового рецептора как таргета для терапии старения. Я хорошо помню те времена, потому что за месяц до этого мы тоже выбрали апелиновый рецептор как таргет (правда, вместо мощного AI у нас был не менее мощный биолог Никита, пару недель посидевший в PubMed). Именно лицензирование (а не разработка с нуля, как поступило бы большинство стартапов) позволила BioAge заспидраннить путь от доклинического стартапа к компании с активом на второй фазе и кучей денег на счету. В альтернативном сценарии они бы только-только начинали фазу 1 и вряд ли бы привлекли $368 млн в течение этих 3.5 лет.

💸 Получается, компания недооценена?

У BioAge запланировано ещё два исследования фазы 2: азелапраг как монотерапия при диабете 2-го типа и азелапраг в комбинации с семаглутидом (Оземпиком) для лечения ожирения. Также у компании на заключительном этапе ДКИ ингибитор NLRP3, есть сильная команда, AI-движок (правда, без Никиты), и $334 млн на счету.
$6.6 за акцию — хорошая цена для такой компании. При $9.3 за акцию их капитализация сравняется с объемом кэша на счету, тоже интересная цена. Выше $11-12 за акцию — думайте сами.

😕 Что это значит для индустрии продления жизни?

К сожалению, замедление прогресса, но ничего серьезного. Я думаю, никакой зимы не предвидится. А вы?


Экономика продления жизни. Стрыгин