Индекс Мосбиржи продолжает падать 19 недель подряд. Такого в истории еще никогда не было.
Ни в России, ни в мире. За последние сто лет ни один крупный индекс не падал так долго.
С 7 марта индекс Мосбиржи закрывается в минусе каждую неделю без единого исключения. В пятницу 18 июля пала отметка 2 000 пунктов: сессия завершилась на 1 958, минус 3,16% за день, а вечером падение ускорилось до 1 937. Таких значений рынок не видел с осени 2022 года, от старта серии набежало минус 33%.
Для понимания масштаба: рекорд по непрерывному падению принадлежал американскому Dow Jones и составлял девять недель, поставлен он был в 1923 году. За сто лет наблюдений, через две мировые войны, Великую депрессию и кризис 2008 года, американские индексы ни разу не падали дольше. Наш рынок перекрыл этот рекорд вдвое.
Причин у происходящего четыре.
Рассмотрим все!
Первая. Ставка снижается медленнее, чем ждали. Ценовые ожидания бизнеса в июле выросли сразу на 4,4 п.п., до 20,2%, прервав пятимесячную серию снижения. Прогноз инфляции на 2026 год подняли с 5,3% до 6,2%, прогноз средней ставки на 2027 год с 10,6% до 12,2%. Рынок начал закладывать паузу на заседании 24 июля, и аналитики называют это главной причиной распродаж.
Вторая. Облигации потянули акции за собой. Индекс RGBI опустился до 111,07 пункта, доходности длинных ОФЗ подскочили до 16,4-16,5%. Аукцион ОФЗ 29028 не состоялся вовсе, заявок по приемлемым ценам не нашлось впервые с февраля.
Третья. Топливный кризис разгоняет инфляцию. Производство бензина с мая упало на 25%, до 85 тысяч тонн в сутки при потребности 110 тысяч. Розничные цены выросли на 20% год к году, это рекорд с 2010 года, в 30-40 регионах введены лимиты на отпуск топлива. Все это напрямую влияет на решение ЦБ.
Четвертая, и здесь все стало серьезнее. В США готовится законопроект Грэма, по которому санкции могут стать федеральным законом, а не указом президента. Это значит, что отменить их единолично не сможет ни Трамп, ни любой следующий президент. Сценарий санкционной оттепели, который был главным бычьим драйвером последних месяцев, закрывается юридически. 19-я неделя падения началась именно с этой новости. Европейский 21-й пакет при этом застрял: против выступили шесть стран, и 13 июля главы МИД ЕС его не согласовали.
Признаюсь: мне тоже больно смотреть на конкретные бумаги.....
Газпром 17 июля упал ниже 79 рублей, это исторический минимум за всю историю торгов. ВТБ в моменте опускался ниже 57 рублей, тоже минимум. Десятки бумаг переписали свои низы.
При этом 33% просадки по меркам наших кризисов почти скромно:
в 2008 году рынок падал на 75%, в 2022 на 43%. Но те обвалы были быстрыми, рынок складывался за недели и так же быстро отскакивал. Нынешнее падение размазано по четырем с половиной месяцам ровным клином, и рекорд поставлен не глубиной ямы, а ее длиной.
Именно это ломает внутренний настрой инвесторов. Хотя и не психолог, но немного поясню, как это работает 👇
19 недель формируют рефлекс продавца: рынок настолько привык к тому, что завтра будет ниже, чем сегодня, что любой рост воспринимается как последний шанс выйти подороже. Уровень 2 000 пунктов, который называли надежной поддержкой, прошли за один день и не остановились.
Что делаю я сам в такой ситуации.
✔️Не принимаю решений на эмоциях. Самые дорогие ошибки совершаются именно сейчас, на продаже около дна. После 2008 года рынок дал плюс 200% за два года, после 2022 плюс 100% за восемнадцать месяцев.
✔️Смотрю на качество бизнеса, а не на цену в терминале. У Лукойла нулевой чистый долг и 544 млрд рублей кэша, лучший баланс в нефтянке. Сбер торгуется с P/E около 4, санкционный дисконт в цене уже сидит. У Мать и Дитя маржа 34% и отрицательный чистый долг, такой бизнес работает при любой ставке.
✔️Держу защитную часть портфеля. Фонды ликвидности дают около 14% годовых при минимальном риске, и это нормальное место для кэша, пока вы ждете разворота. Золото остается страховкой от геополитики, санкции только ускоряют дедолларизацию.
Ближайший катализатор известен: заседание ЦБ 24 июля. При снижении ставки или мягком сигнале рынок способен отскочить на 5-8% за несколько дней, и такие отскоки пропускают ровно те, кто продал накануне.
Друзья, держите позиции или уже вышли в кэш? Пишите в комментариях, хочу обсудить с коллегами происходящее