Экономическое значение собственного капитала

William H. Janeway
Levy Economics Institute · Working Paper № 48
https://www.levyinstitute.org/publications/the-economic-significance-of-equity-capital/

Перевод аннотации:
Обратиться к этой теме меня побудила богатая ирония прошлогодней Нобелевской премии по экономике. Конец эпохи выкупов с использованием заёмных средств был увенчан признанием работы, которая, как утверждалось, демонстрировала независимость стоимости предприятия от объёма его долга. В ответ на это данная статья представляет собой попытку дополнить посткейнсианскую критику Модильяни — Миллера опытом человека, чья профессия состоит в инвестировании собственного капитала на несовершенных рынках в условиях неопределённости. «Регулирование и вмешательство», которыми я занимаюсь профессионально, осуществляет частный венчурный инвестор, готовый отказаться от ликвидности и принять стратегическую ответственность за результаты контролируемых нами предприятий.

Главным образом я опирался на обсуждение Дугласом Викерсом природы и роли «денежного капитала» за пределами области общего равновесия, где вопросы финансирования, в зависимости от подхода, являются оксюмороном или избыточны. Я могу подтвердить, что исследование Викерсом «полных предельных издержек ослабления ограничения доступности денежного капитала» объединяет анализ операционных и финансовых вопросов в условиях реального мира. Как я полагаю, Викерсу и близким ему аналитикам, таким как Маррис, Херендин и Чемберлен, удалось установить экономическую роль собственного капитала в мире неопределённости. Из этого анализа и моего собственного опыта следует, что предписание максимизировать рост при условии, что (1) обеспечиваются минимально удовлетворительные нормы рентабельности продаж и используемого капитала и при этом (2) не подвергается риску долгосрочное выживание frn, имеет операционный и инвестиционный смысл.

Дата публикации: 06.04.1991
@levyecon