Снижение риска в новой финансовой архитектуре

Martin Mayer
Levy Economics Institute · Working Paper № 268
https://www.levyinstitute.org/publications/risk-reduction-in-the-new-financial-architecture/

Перевод аннотации:
За ещё не завершившееся десятилетие финансовые рынки 5 раз подплывали к краю водоворота. В октябре 1998 года они были готовы утонуть, когда Алан Гринспен бросил им верёвочку, которая, как ни удивительно, оказалась спасательным кругом. Причины этой финансовой нестабильности лежат глубоко: в экономической теории, призывающей всегда и везде к лёгкой и эффективной замене одной ценной бумаги другой; в обусловленной технологиями жёсткой взаимосвязи поступлений и платежей, о которой Хайман Мински предупреждал ещё поколение назад; и в росте финансового рычага, который снижает кредитоспособность крупных институтов, когда перебой в поступлениях вынуждает их искать средства. Тем временем, по мере того как принятие решений в финансах перемещается от банков к рынкам, а создатели производных инструментов находят способы представлять неопределённости как риски, поддающиеся моделированию, временные горизонты сокращаются, а ложные взаимосвязи поощряют «динамическое хеджирование», которое передаёт финансовое возмущение из любой точки в ценовую волатильность повсюду. Профилактику следует искать в правилах, контролирующих создание финансового рычага на рынках репо и производных инструментов, а также в ограничениях свободы банков отказываться от трансграничных обязательств заёмщиков в валютах, отличных от их собственных. Управление кризисом, когда профилактика не срабатывает, потребует соглашений о «приостановке», чтобы содействовать продолжению чего-то подобного нормальной экономической жизни, пока распределяются убытки от чисто финансового краха.

Дата публикации: 01.04.1999
@levyecon