Долг и макроэкономическая стабильность

Marc Jarsulic
Levy Economics Institute · Working Paper № 22
https://www.levyinstitute.org/publications/debt-and-macro-stability/

Перевод аннотации:
В последнее время значительный интерес вызывает проблема финансовой нестабильности в макроэкономике. Некоторые исследователи искали циклические и долгосрочные совместные движения накопления долга, финансовых кризисов и проблем в реальной экономике. Другие пытались рационально объяснить в формальных моделях очевидные связи между финансами, изменениями ожиданий и макроэкономической нестабильностью. В этой работе воплощены 2 разные точки зрения. Одна из них, происходящая из работ Мински, подчёркивает важность незнания и психологии. Считается, что фирмы финансируют накопление на основе непроверяемых ожиданий, накапливая в процессе долговое бремя. Когда долговое бремя становится достаточно большим, экономика делается уязвимой перед пересмотром ожиданий в сторону понижения. Такой пересмотр сокращает эффективный спрос и стимулирует финансовые кризисы. Вторая точка зрения подчёркивает структурную детерминанту нестабильности, снижение прибыльности. Проблемы с прибылью рассматриваются как основная причина долгового бремени и источник потенциального финансового кризиса.

Далее предпринимается попытка синтезировать эти 2 точки зрения в удобной для анализа системе. Чтобы подготовить почву, мы начинаем с краткого обзора идей Мински, которым до сих пор уделялось больше внимания. Затем следует обсуждение структуралистской точки зрения и некоторых ключевых подтверждающих её эмпирических данных. Далее строится кейнсианско-калецкианская модель роста с долгом. Она предполагает, что в экономиках, где долг финансирует накопление, стабильные и нестабильные конфигурации экономических переменных сосуществуют одновременно. Показано, что близость этих областей зависит от факторов ожиданий и распределения. Таким образом, модель предлагает способ характеризовать финансовую хрупкость в терминах теории устойчивости и показывает, как структуралистские идеи и идеи Мински дополняют друг друга.

Дата публикации: 08.05.1989
@levyecon