Финансирование капитального развития экономики

L. Randall Wray, Mariana Mazzucato
Levy Economics Institute · Working Paper № 837
https://www.levyinstitute.org/publications/financing-the-capital-development-of-the-economy-a-keynes-schumpeter-minsky-synthesis/

Перевод аннотации:
В работе обсуждается роль финансов в содействии капитальному развитию экономики с особым вниманием к нынешней ситуации в США и Великобритании. Мы даём очень широкое определение как «финансам», так и «капитальному развитию». Мы начинаем с наблюдения, что в послевоенный период финансовая система эволюционировала от системы, в которой доминировали строго регулируемые коммерческие банки, действовавшие на основании лицензий, к системе, где господствуют финансовые рынки. За этот период финансовая система быстро выросла относительно нефинансового сектора: в США её доля увеличилась примерно с 10% добавленной стоимости и 10% корпоративной прибыли до 20% добавленной стоимости и 40% корпоративной прибыли. Во многом это произошло потому, что финансы вместо финансирования капитального развития экономики финансировали сами себя. Одновременно капитальное развитие экономики заметно пострадало. Если применять широкое определение, включающее технический прогресс, рост производительности труда, государственную и частную инфраструктуру, инновации и развитие человеческого знания, темпы роста производственного потенциала замедлились.

За последнюю четверть века произошёл крупнейший в истории взрыв финансовых инноваций. Финансовая хрупкость росла, пока экономика не рухнула в глобальный финансовый кризис. Одновременно мы увидели, что значительная часть — или даже большинство — финансовых инноваций была направлена за пределы сферы производства: в сложные финансовые инструменты, связанные с секьюритизированными ипотечными кредитами, товарными фьючерсами и множеством других финансовых деривативов. В отличие от Й. А. Шумпетера, Хайман Мински видел в банкире не просто эфора капитализма, но ключевой источник его нестабильности. Кроме того, вследствие «финансиализации реальной экономики» речь идёт не просто о вышедших из-под контроля финансах и испытывающей инвестиционный голод реальной экономике, а о ситуации, когда сама реальная экономика отступила от финансирования инвестиционных возможностей и вместо этого либо накапливает денежные средства, либо использует корпоративную прибыль для спекулятивных вложений, таких как обратный выкуп акций. Как мы покажем, финансиализация коренится в хищничестве; в знаменитом выражении Мэтта Тайбби Уолл-стрит ведёт себя как гигантский кровососущий «кальмар-вампир».

В этой работе мы исследуем финансовые реформы и другие меры государственной политики, необходимые для содействия капитальному развитию экономики, уделяя особое внимание увеличению финансирования инновационного процесса. Поэтому мы обратимся не только к идеям Мински о финансовой системе, но и к взглядам Шумпетера на финансирование инноваций.

Дата публикации: 06.05.2015
@levyecon