Нефть ≠ нефтедобытчик

Многие держат нефтяников в портфеле именно как ставку на дорогую нефть. Логика понятна, но она не работает так прямолинейно. Цена нефти — это даже не половина того, что определяет стоимость российского добытчика.

Например: Brent вырос. Но наша компания продаёт не Brent — она продаёт Urals со скидкой, везёт его теневым флотом по длинным маршрутам, страхует через третьи юрисдикции, получает оплату через цепочку посредников, конвертирует в рубли по невыгодному курсу и ещё тратит на защиту НПЗ от атак. Что осталось от роста нефти? Сильно меньше, чем кажется из заголовков.

Поэтому акции дёргаются на новостях про нефть, но по-настоящему вверх не едут. Рынок понимает, что высокий Brent не решает ни дисконт, ни логистику, ни рубль.

Справедливая цена наших добытчиков появится только когда сойдётся всё сразу: уйдет дисконт, нормализуется логистика , снимутся санкции , рубль возвращается к рыночному курсу.

И очень хочется, чтобы когда это наконец случится, нефть при этом стоила дорого. Тогда цифры в портфеле будут по-настоящему интересными.

Подписаться на Уровень FU в
✈️ Telegram | 📲 MAX | 📹 ВК