«Скрытая эмиссия». Кремль запустил «печатный станок» ЦБ, чтобы наполнить военный бюджет

Российские власти подключили денежную эмиссию со стороны Центрального банка, чтобы наполнить федеральный бюджет, который тратит каждый третий рубль на войну и закончил январь–июль с дефицитом на 6,5 трлн рублей.

В среду, 2 сентября, российский Минфин после 6-недельной паузы вернулся к размещению государственных облигаций и за один день разом продал бумаг на 1 трлн рублей. Для сравнения: за предыдущие два месяца ему удалось занять для бюджета только 10 млрд рублей, а в апреле–июне — 1,5 трлн. Рекордное в этом году размещение покрыло две трети квартального плана по займам: бюджет получил 939 млрд рублей.

Однако в тот же день и практически такую же сумму банкам в виде кредитов предоставил ЦБ РФ, обратил внимание Сергей Алексашенко, в прошлом замминистра финансов и зампред Центрального банка. Как следует из статистики самого регулятора, он залил в банковскую систему 953 млрд рублей через операции репо. Иными словами, все расходы кредитных организаций на покупку облигаций федерального займа (ОФЗ) были сразу же компенсированы деньгами Центробанка. «Совпадение? Не думаю», — иронизирует Алексашенко.

Экономист Владислав Иноземцев связывает масштабные заимствования Минфина со скрытой эмиссией. Банки получают кредиты от ЦБ, используя в качестве залога ОФЗ, которые приобретают у Минфина. В результате госбумаги остаются на балансе Центрального банка, и объем таких операций растет. Согласно собственной статистике, с начала года регулятор предоставил банкам 1,695 трлн рублей займов репо, а их общий объем достиг 5,334 трлн рублей.

Банк России одалживает деньги Минфину, используя балансы госбанков в качестве прикрытия — так же он действовал в декабре 2024 года и в ноябре 2025-го, напоминает Алексашенко. Тогда, на фоне ухудшения ситуации с бюджетом, Минфин занял 2 трлн рублей и 1,7 трлн рублей соответственно, каждый раз используя флоатеры — бумаги с плавающей ставкой.

Без помощи Центробанка финансировать бюджетный дефицит становится все сложнее. На фоне оттока в наличные в банковской системе растет дефицит ликвидности, отмечают аналитики Райффайзенбанка: к началу сентября он достиг 2,6 трлн рублей.


Владимир Левченко