🚪СТОИТ ЛИ ИНВЕСТОРАМ СЕЙЧАС ЗАХОДИТЬ В КВАЗИВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Квазивалютные облигации отчасти для нас сейчас являются заменой валюты. Поэтому значительная часть инвесторов пользуется этим инструментом и я решил здесь разместить статью Ведомостей на эту тему, она ведь недоступна всем, а только подписчикам ⬇️
▪️▪️▪️
Квазивалютные облигации – это бумаги, доход по которым зависит от курса иностранной валюты, но инвестор покупает и погашает их в рублях. Механизм появился после введения санкций против России в 2022 г., когда возникла проблема с выплатами по российским еврооблигациям.

В июле 2026 г. объем размещений квазивалютных облигаций снизился в 3,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В период ослабления рубля облигации, номинированные в иностранных валютах, должны на первый взгляд активно дорожать, но 31 августа они упали.

Нынешние изменения в квазивалютных облигациях связаны с ростом рублевых ставок и повышенной волатильностью курса рубля. Связь рублевых и валютных доходностей нормальна при наличии ликвидного рынка фьючерсов. Особенность российского рынка заключается в доминировании розничных инвесторов в сегменте валютных облигаций. При ослаблении рубля и росте рублевых цен инвесторы предпочитают фиксировать прибыль, что и толкает доходности вверх.

Оказывать давление на цену квазивалютных облигаций может волна ослабления рубля вкупе со спекулятивно настроенными держателями. Более того, все предыдущие волны ослабления рубля фактически обнулялись последующей волной резкого укрепления национальной валюты. Например, в конце марта этого года официальный курс рубля к доллару достигал 82 руб., но уже в апреле скорректировался и держался вблизи 74 руб. В ЦБ это связывали в первую очередь с ростом цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке.

Текущее падение также связано с общим негативом на облигационном рынке в свете роста числа дефолтов. В 2025 г. неисполнение обязательств по облигациям допустило 36 эмитентов, из них 28 – впервые, следует из данных Банка России. В 2026 г. число новых дефолтов растет: по оценке ЦБ, с начала года в среднем три новых эмитента в месяц не исполняли обязательства по облигациям против двух год к году.

Снижению стоимости квазивалютных облигаций также способствовали геополитические события, затронувшие российский финансовый рынок. Среди них санкционная неопределенность, напряженный переговорный фон, а также инфраструктурно-логистические риски, влияющие на устойчивость экспортных потоков. При отсутствии этих факторов ослабление рубля, напротив, должно поддерживать стоимость квазивалютных облигаций.

📍Как сохранить капитал

При долгосрочной стратегии инвесторам стоит удерживать квазивалютные облигации в портфеле, но с покупкой лучше дождаться коррекции. При отсутствии крупных расходов в валюте их доля может составлять 5–10% консервативного портфеля, 10–20% умеренного и до 20–25% рискованного. Средства лучше распределять между надежными эмитентами и валютами. В первую очередь интересны бумаги «ФосАгро», «Полюса» и «Сибура».

Сейчас предпочтительны бумаги со сроком обращения 18–36 месяцев: при ослаблении рубля они могут служить инструментом валютного хеджирования. Среди конкретных выпусков – «Акрон» БО-001Р-08 и «Южуралзолото ГК» 001Р-05.

Долю валютных активов следует определять исходя из структуры сбережений, а не текущего курса. Входить в валютные облигации стоит ради роста котировок и купонного дохода, а не краткосрочной спекуляции. Из-за худшей ликвидности валютных и квазивалютных бумаг для чистой валютной экспозиции проще купить юань.

На российском рынке при выборе валютного инструмента важнее надежность и удобство инфраструктуры, чем максимальная доходность. Валютные облигации с расчетами в рублях остаются одним из основных способов привязать часть сбережений к курсу и получать купонный доход.

На длинном горизонте рубль имеет тенденцию к ослаблению, поэтому держать валютные облигации разумно. Они привлекательны благодаря доходности к погашению и защите от возможной девальвации, но использовать их для краткосрочных валютных спекуляций не стоит.