Обычно инвесторов радуют графики, устремленные вверх. Однако один из этих показателей сейчас вызывает серьезные опасения у профессиональных участников финансовых рынков, а потому насторожиться стоит и рядовым вкладчикам. Эта кривая влияет на всю финансовую систему, динамику фондового рынка, стоимость золота и недвижимости. Более того, она способна вызвать серьезные потрясения на рынках капитала. Впрочем, есть и те, кому нынешняя ситуация выгодна и на кого инвесторы могут сделать ставку.

Речь идет о доходности на рынке капитала, которая продолжает расти, достигая новых максимумов. Доходность десятилетних государственных облигаций Германии поднялась примерно до 3,3% — максимума за 15 лет. В США показатели еще выше: государственные облигации со сроком погашения 20 или 30 лет приносят около 5,3%. Таких значений в стране не наблюдали уже четверть века.

Поэтому в среду министерство финансов США даже объявило о намерении активнее вмешиваться в ситуацию на рынке с помощью так называемого обратного выкупа облигаций. При этом долгосрочные бумаги обмениваются на облигации с более коротким сроком погашения. В краткосрочной перспективе это снижает давление на рынок долгосрочных бумаг, однако лишь откладывает проблему. Когда срок обращения краткосрочных облигаций истечет, их доходность может вырасти.

Однако на причины происходящего такая операция в любом случае не повлияет. Один из главных факторов роста доходности — ускорение инфляции, которую, в свою очередь, подстегивают высокие цены на энергоносители. В краткосрочной перспективе это толкает процентные ставки вверх.

И США, и европейским государствам требуется все больше денег. В этом году дефицит американского бюджета превышает 6% ВВП — это самый высокий показатель в западном мире. Однако даже Германия сейчас наращивает задолженность такими темпами, каких не было уже давно. Такая политика реализуется через так называемый "специальный фонд" для инфраструктуры. Это приводит к рекордным расходам на оборону.

Поэтому биржевые фонды, инвестирующие в банковский сектор, существенно подорожали за последние годы после завершения эпохи нулевых процентных ставок. В случае европейских банков рост за последние три года составил почти 240%. Однако и за последние шесть месяцев, когда ставки вновь пошли вверх, акции банков показали очень хорошие результаты.

"Сочетание растущей прибыльности, низкой оценки и стабильных выплат делает банковские акции весьма эффективным противовесом в инвестиционных портфелях с высокой долей технологических компаний", — говорит Кемпер.
В выигрыше, вероятно, окажутся также оборонные и инфраструктурные компании. Именно им достается значительная часть многомиллиардных государственных инвестиций.