Российские и зарубежные акции: какая пропорция разумна для вашего портфеля?

Можно ли строить пенсионный капитал, оставаясь только на фондовом рынке своей страны? Свежее исследование Anarkulova, Cederburg и O'Doherty (2025) «Beyond the Status Quo» даёт довольно интересный ответ на этот вопрос.

Что сделали авторы
Они проверили на данных 39 стран с 1890 года, какой портфель оптимален для семьи, которая копит на пенсию всю жизнь.

Что получилось
Оптимальный портфель — 100% акций на протяжении всей жизни, включая годы после выхода на пенсию. Из них примерно 33% — акции своей страны, 67% — международные. Облигаций в оптимальном портфеле нет.

Вывод устойчив: авторы прогнали десятки альтернативных сценариев: послевоенные данные, исключение США, более консервативные предпосылки о склонности инвесторов к риску, разные стратегии вывода средств, — оптимальное распределение почти не сдвигается.

В чем особенность для россиян
В статье есть отдельный раздел, который прямо касается нашей ситуации. Авторы измеряют, как меняется оптимальная доля акций своей страны в зависимости от того, насколько зарплата инвестора связана с экономикой его страны.

Чем сильнее эта связь, тем меньше «родных» акций должно быть в портфеле. При высокой корреляции оптимальная домашняя доля падает с 33% до 18%.

Логика такая: если рынок труда и фондовый рынок страны падают одновременно, держать в этой же стране большую часть инвестиций — значит дважды поставить на один и тот же исход. В кризис под удар попадает и доход, и капитал.

И ещё одна существенная деталь: даже стандартные 33% в домашних акциях — это уже большой перекос относительно весов стран в мировом индексе. Для американца такая доля означает перевес США примерно в два раза. Для россиянина 33% в российских акциях были бы перекосом в десятки раз: доля России в капитализации мирового фондового рынка менее 1%.

Какая доля российских акций в вашем портфеле?

_____
Курс по зарубежным инвестициям "Капитал без границ" https://myfivesteps.ru/capital_waiting
Старт 21 мая