18+ НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ ПРОИЗВЕДЁН И НАПРАВЛЕН ДЖУМОЙ ЕВГЕНИЕМ АЛЕКСАНДРОВИЧЕМ, ЯВЛЯЮЩИМСЯ УЧАСТНИКОМ ЛИБЕРТАРИАНСКОЙ ПАРТИИ РОССИИ, ВКЛЮЧЕННОЙ В РЕЕСТР ИНОСТРАННЫХ АГЕНТОВФРС США во главе с новоиспечённым директором Кевином Уоршем приняла решение повысить ключевую ставку с 3.75% до 4%.
Уорш называет себя учеником Милтона Фридмана, в один голос с Хавьером Милеем цитируя суждение нобелевского лауреата о природе инфляции («есть всегда монетарное явление»).
Вокруг решения Уорша есть, разумеется, внутренний американский сюжет. Трамп недоволен завышенной процентной ставкой, постоянно пишет гневные посты в Truth Social с призывами к снижению ставки, чтобы «экономика заколосилась». С прошлым главой крупнейшего в мире регулятора (именно Пауэлл обошёл Уорша в 2017, к слову) Трамп и вовсе открыто воевал. Не знаю, с чего вдруг Трамп решил, что противник мягкой ДКП Кевин Уорш поддержит его и снизит ставки, особенно на фоне иранской авантюры Трампа и Нетаньяху.
Перипетии сюжетов американской «внутрянки» оставим американистам, а у нас есть более важный вопрос — ставки в регионе.
🇦🇷 В Аргентине центробанк не является автономным уже давно. Правительство Милея в этом вопросе ничего не поменяло. Сантьяго Баусилли — друг министра экономики Тото Капуто, он участвует в правительственных заседаниях. Центробанк и Казначейство прибегают к использованию инструментов (своп обязательствами и т.д.), которые Милей резко критикует и намерен запретить в новой реформе.
Здесь давление на ЦБ исходит от деловых кругов и оппозиции. Экономический кабинет подвергается критике за жёсткую ДКП и высушивание экономики, что вернуло страну на устойчивый трек снижения инфляции, но бьёт по деловой активности. У бизнеса нет возможности рефинансировать свои долги, брать новые займы — ставки высоки. Частично проблему высоких ставок в Аргентине возможно решить снижением/отменой налогов на финансовый сектор (подобной разрушительной системы нет нигде в мире), но провинциальные боссы от источников доходов своих бюджетов отказываться не спешат.
Один из ключевых пунктов экономический модели Милея — отказ от Уолл-Стрит. Министр экономики Капуто неоднократно заявлял, что он сознательно взял курс на снижение зависимости финансовой системы страны от займов с Уолл-Стрит. При всём моём неоднозначном и даже резком отношении к Капуто это решение — одно из лучших в его карьере министра.
Развивающиеся страны страдают от повышения процентных ставок в развитых странах. Особенно это ощущается на рынках вроде аргентинского, куда из-за всех видов нестабильности и непредсказуемости заходит преимущественно спекулятивный капитал. С повышением ставки ФРС такие инвесторы решают хэджировать риски и бросают наименее устойчивые рынки. Теперь курс Капуто выглядит ещё более оправданным. Аргентина не переживает за выплаты по долгам, нет нависающего долгового кризиса, не нужно в спешке искать ликвидность для купирования оттока капиталов спекулянтов. При этом повышение ставки ФРС всё равно оказывает давление на текущие долги, курс доллара (его рост сдерживает правительство).
🇧🇷 В Бразилии центробанк подвергается критике со всех сторон. Бывший министр финансов Лулы и кандидат в губернаторы Сан-Паулу Фернанду Аддад называет текущую ДКП «чрезмерно жёсткой», а ставку Selic в 14% при инфляции в 4% «неоправданной». Министр генерального секретариата Гильерме Боулуш (ему с Аддадом прочат борьбу за статус преемника Лулы, к слову) назвал темпы снижения процентных ставок «абсолютно разочаровывающими». Боулуш сетует, что Лула назначал Габриэля Галопулу на пост главы центробанка как раз для проведения политики снижения ставок, но случилось большое предательство как у Трампа с Пауэллом и Уоршем. Министерство транспорта жалуется, что высокая ставка Selic тормозит реализацию инфраструктурных проектов. Сам же Лула говорит, что злится на Галопулу из-за высоких процентных ставок.
Кандидаты в президенты Ромеу Зема и Роналду Кайаду обещают добиться снижения Selic до 6%. Бывший губернатор Гояса и голос лобби агропрома Кайаду не раскрывает конкретных шагов для достижения поставленной цели, хотя и критикует беспорядочный рост гос.расходов и растущий госдолг при Луле. Бывший губернатор Минас-Жерайса Зема считает, что добиться этой цели возможно за счёт наведения порядка в государственных финансах. Зема атакует Лулу, называя его правительство про-миллиардерским и защитником интересов тех, чьи деньги вложены в финансовые активы, а не в реальную экономику.
Схожее мнение разделяет один из богатейших людей Бразилии и глава крупнейшего регионального инвестиционного банка BTG Андре Эстевеш. Эстевеш считает, что ставка может быть снижена до 7%, если будущий лидер возьмёт на себя ответственность и проведёт крупную фискальную корректировку. По его мнению, нельзя беспорядочно тратить и при этом снижать ставки — в аналогии Эстевеша это то же самое, что и одновременно нажимать газ и тормоз при вождении автомобиля.
Промышленники называют текущие ставки «абсурдными» и убеждают, что макроэкономические показатели уже упорядочены для более стремительного снижения Selic. Главный экономист C6 Bank Филипе Саллес же считает, что макроэкономические показатели далеки от тех, что позволяют снижать Selic в более быстрых темпах, особенно в условиях глобальной неопределённости и сохраняющихся рисках инфляционного всплеска.
Экономист Паулу Гала, ссылаясь на Кейнса, объясняет, что с рынком труда на пределе (исторически низкая безработица), высокой инфляцией услуг и текущим счётом агрессивное снижение Selic не приведёт к росту экономики, но лишь раскрутит спираль инфляционного шока.
Рынок ожидает снижения ставки Selic на 25 базисных пунктов до 13.75%. Это вызвано августовской дефляцией на 0.32%, что привело к снижению годовой инфляции с 4.44% (целевой потолок — 4.5% при цели в 3%) до 4.22%.
