Курс USDKZT укрепляется. Все радуются. Почти никто не задаёт правильный вопрос

А вопрос простой: а с чего вдруг?
Самая опасная ошибка на валютном рынке - смотреть только на график USDKZT и делать выводы. Курс KZT сегодня определяется не нефтью, не экспортом и даже не торговым / платежным балансом
Он определяется ценой денег внутри страны

4 сентября НБ РК снизил базовую ставку сразу на 50 б.п. до 16,25%
Инфляция в августе 9,8% (верим!)

Казалось бы: ставка ниже = KZT слабее. Логика подсказывает именно это
Но финансовые рынки не читали учебник ))

Пока доходность KZT инструментов остаётся кратно выше, чем в DM, Казахстан превращается в магнит для капитала, который охотится за доходностью. И чем выше разрыв тем сильнее притяжение

А теперь фон, на котором всё это происходит.
11 сентября, один день, два события: решение ЦБ РФ по ставке и августовский CPI в США
А на подходе, 15-16 сентября, заседание ФРС

Рынок закладывает повышения ставки ФРС на 25 б.п. после свежего PPI некоторые оценки этой вероятности уже перевалили за 60-69%

ЕЦБ уже не ждал, сегодня поднял ставку на 25 б.п.
Банк Японии на подходе, 17/18 сентября и тоже внезапно вверх

Получается неудобная картина: Америке одновременно нужны дешёвые деньги (чтобы не рушить стоимость активов и обслуживать непомерный долг) и дорогие деньги (чтобы не дать инфляции разогнаться). Получить и то и другое одновременно нельзя

Особенно когда энергорынок снова начинает толкать инфляцию вверх, Ормуз шлёт привет

Мир хочет дешёвых денег. Инфляция не хочет)
Вот тут МинФин США и разговоры о росте а-ля 90-х
Но фондовый рынок не растёт в вакууме ему нужны новые прибыли, новые потребители. А это новые рынки которых нет
В 90-е капитал получил в подарок целый постсоциалистический мир

А сегодня геополитика, наоборот, режет рынки на куски (ну с 2014 года, кто-то скажет Крым, но нет. кто то скажет КНР впервые опередил США в 2014 но нет. Проблема неразрешимости 2007/8 которая до сих пор не закрыта), и энергоцепочки становятся дороже

Формула "снизили ставку = напечатали денег = рынки выросли = все разбогатели" в этот раз просто не работает

И для Казахстана это ключевой момент. Потому что сильный KZT сегодня это не обязательно сильная экономика

Это может быть просто сильный финансовый стимул для притока капитала
А это уже совсем другая история

Настоящий вопрос не "куда пойдёт USD"
Настоящий вопрос: кто и зачем покупает KZT и что случится, когда этот кто-то захочет выйти обратно в USD?

Ответ дальше. Там будет цифра, от которой должно стать немного не по себе)