🌐Специально для "Кремлевского безБашенника" -

ВЛАДИСЛАВ ИНОЗЕМЦЕВ, доктор экономических наук, сооснователь Европейского центра анализа и стратегий

18 + НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ИНОЗЕМЦЕВЫМ ВЛАДИСЛАВОМ ЛЕОНИДОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ИНОЗЕМЦЕВА ВЛАДИСЛАВА ЛЕОНИДОВИЧА

С первых чисел сентября почти каждый день выходили заслуживающие внимания новости, касающиеся государственных (но не только) финансов. Минфин вернулся на рынок заимствований после долгого перерыва, разместив ОФЗ с плавающим (2 сентября, на 1 трлн. рублей по номиналу) и фиксированным (9 сентября, на 86,7 млрд. рублей) купонами. Оба размещения прошли при значительной переподписке. При этом не возникает сомнения, что рыночным было только второе размещение, тогда как для обеспечения первого Банк России накануне провел аукцион репо, на котором банки привлекли на 940 млрд. рублей больше, чем неделей ранее (парадоксально, но выручка от размещения ОФЗ 2 сентября – 938,9 млрд. рублей – совпала с этим приростом просто-таки идеально точно). Иначе говоря, Минфин, Банк России и крупные госбанки договорились: схему можно повторять сколь угодно часто, а разница между доходностью по ОФЗ (для длинных выпусков она составляет около 16%) и ценой денег Банка России (14,07% по сделкам репо 1 сентября) порадует финансистов. «Впрыскивание» чисто эмиссионных денег вряд ли спровоцирует всплеск инфляции: до конца года Минфин готов привлечь всего 2 трлн. рублей, или менее 1% ВВП.

Однако я бы обратил внимание ещё на две важные новости.

Первой стал выход статистики по бюджетному дефициту за 8 месяцев – и она, вероятно, удивила некоторых комментаторов, которые ждали чуть ли не 10-триллионой «дыры» по итогам года. Дефицит сократился в пределах 607-660 млрд. рублей до 5,8 трлн., или 2,5% ВВП (стоит напомнить, что уже к концу мая дефицит был выше, на уровне 6,01 трлн. рублей). Прогнозы на конец года пока делать рано, но конъюнктура пока благоволит Минфину: цены на нефть марки Brent находятся выше $100/баррель; дисконты на российское сырьё на азиатских рынках сменились премией, а курс российской валюты позволяет переводить каждый заработанный доллар в рубли на 20% выгоднее, чем в начале года. Поэтому можно предположить, что заметного роста дефицита до конца года не случится, и он останется в диапазоне 2,4-2,6% ВВП, что с учётом нынешней ситуации в экономике выглядит вполне удовлетворительным результатом.

Второй примечательный момент связан с продолжающейся диверсификацией сбережений населения и частных предпринимателей в наличность. Накопленный с начала года прирост наличных вне оборотных касс ‌банков превысил 2,75 трлн. рублей (а прогноз Банка России основан на том, что общий объём наличных вырастет к концу года до 23,1 трлн. рублей, превысив показатель на 1 января почти на 3,7 трлн. рублей. Это значит, помимо стремления граждан не зависеть от банков, от устойчивости работы интернета и платёжных карт, что 2/3 бюджетного дефицита (финансируемого во многом за счёт эмиссии) материализуются в пачках кэша под подушкой у населения, и в некоторой мере «стерилизуются», непосредственно не увеличивая ажиотажного спроса. Пока два этих показателя обнаруживают известную корреляцию, риск резкого всплеска инфляции остаётся низким.

Подводя итог, можно сказать – если Кремль в конце года не «выкинет» чего-то непредсказуемого, – то особо мрачные финансовые сценарии этого года не имеют шансов сбыться…