Своими словами о Технологиях; Цифре, Мотивации и Спорте 🚴🎯📟 🛰️🤖
Не связано с работой, всегда бесплатно и только для друзей ✅🇷🇺🇷🇺🇷🇺
https://max.ru/join/QtNzO6uge_WTv00dTHfyQa9-uDCfs1mKJDSAnMJSIRE
Post #8562
195
ЦБ_О_чем_говорят_тренды_сентябрь_2026.pdf854.8 KB
О ЧЕМ ГОВОРЯТ ТРЕНДЫ
Макроэкономика и рынки
Бюллетень Департамента исследований и прогнозирования
Главная мысль
Инфляция в июле-августе 2026 года остаётся высокой (6,0% г/г, а без переноса тарифов — 6,7%) из-за временных шоков предложения (топливо, овощи), выросли и показатели устойчивой инфляции, что усложняет возврат к цели 4% в 2027 году; при этом ВВП превысил ожидания во II квартале, а финансовые рынки к концу августа вновь оказались под давлением геополитики.
📌Инфляция ускорилась в основном за счёт временных факторов, но не только. Годовая инфляция в июле — 6,0% (6,7% без переноса индексации тарифов на октябрь), рост цен в июле составил 11,6% м/м SAAR; треть общего роста цен дало удорожание топлива (+5,9% м/м).
📌Признаки распространения инфляции на устойчивую часть корзины. Показатели базовой инфляции выросли до 5,7% г/г (среднее по модифицированным оценкам), медиана — 4,5% г/г; рост цен на нерегулируемые услуги (бытовые, медицинские) превышает 10% в год, что говорит об инерционности.
📌Ослабление рубля возобновило вклад в инфляцию. Дезинфляционный эффект весеннего укрепления рубля исчерпан — курс доллара вырос с 77,8 руб. в июле до 83,1 руб. в августе; товары, чувствительные к курсу, снова растут в цене вровень с остальными.
📌Экономика растёт лучше ожиданий, но сдерживается шоками предложения. ВВП во II квартале вырос на 1,6% к/к SA (после -1,7% в I квартале), вернувшись к уровню IV квартала 2025 года; в III квартале возможно замедление из-за временного выбытия мощностей в добыче и НПЗ, а не из-за спада спроса.
📌Рынок труда постепенно нормализуется. Безработица отошла от исторических минимумов, рост зарплат замедляется и приближается к темпам роста производительности труда — это создаёт условия для более устойчивого, хотя и более медленного роста потребления.
📌Кредитная активность вновь ускоряется. Кредитный импульс вернулся в положительную область; прирост требований к экономике за январь-июль составил 5,0% (выше траектории 2025 года), рост денежной массы (М2Х) превысил диапазон 2016-2019 годов — сигнал проинфляционных рисков.
📌Геополитическая напряжённость подняла мировые сырьевые цены. Индекс сырьевых товаров Bloomberg вырос на 9% за 13 июля — 28 августа, нефть Urals подорожала на 26% до 78 долл./барр. на фоне угроз США в адрес Ирана и снижения мировых запасов нефти.
Выводы
➖Возврат инфляции к цели 4% в 2027 году потребует, по оценке ЦБ, выверенных решений по ДКП с учётом как текущих шоков предложения, так и рисков вторичных эффектов — регулятор явно закладывает возможность более осторожного смягчения ставки, чем ожидал рынок.
➖Бизнесу, зависящему от топливных и логистических издержек, стоит закладывать сохранение повышенных транспортных и страховых расходов в ближайшие месяцы — ситуация на топливном рынке остаётся напряжённой по состоянию на конец августа, несмотря на признаки стабилизации.
➖Участникам долгового рынка стоит учитывать, что несмотря на снижение ключевой ставки, доходности средне- и долгосрочных ОФЗ растут из-за геополитических и бюджетных рисков — рынок ожидает ставку около 13,5% к концу года, но это может измениться при дальнейшем ухудшении новостного фона.
➖Экспортёрам и импортёрам стоит учитывать риск дальнейшего ослабления рубля на фоне сокращения предложения валюты экспортёрами и сезонно высокого спроса на валюту со стороны импортёров и населения.
Макроэкономика и рынки
Бюллетень Департамента исследований и прогнозирования
Главная мысль
Инфляция в июле-августе 2026 года остаётся высокой (6,0% г/г, а без переноса тарифов — 6,7%) из-за временных шоков предложения (топливо, овощи), выросли и показатели устойчивой инфляции, что усложняет возврат к цели 4% в 2027 году; при этом ВВП превысил ожидания во II квартале, а финансовые рынки к концу августа вновь оказались под давлением геополитики.
📌Инфляция ускорилась в основном за счёт временных факторов, но не только. Годовая инфляция в июле — 6,0% (6,7% без переноса индексации тарифов на октябрь), рост цен в июле составил 11,6% м/м SAAR; треть общего роста цен дало удорожание топлива (+5,9% м/м).
📌Признаки распространения инфляции на устойчивую часть корзины. Показатели базовой инфляции выросли до 5,7% г/г (среднее по модифицированным оценкам), медиана — 4,5% г/г; рост цен на нерегулируемые услуги (бытовые, медицинские) превышает 10% в год, что говорит об инерционности.
📌Ослабление рубля возобновило вклад в инфляцию. Дезинфляционный эффект весеннего укрепления рубля исчерпан — курс доллара вырос с 77,8 руб. в июле до 83,1 руб. в августе; товары, чувствительные к курсу, снова растут в цене вровень с остальными.
📌Экономика растёт лучше ожиданий, но сдерживается шоками предложения. ВВП во II квартале вырос на 1,6% к/к SA (после -1,7% в I квартале), вернувшись к уровню IV квартала 2025 года; в III квартале возможно замедление из-за временного выбытия мощностей в добыче и НПЗ, а не из-за спада спроса.
📌Рынок труда постепенно нормализуется. Безработица отошла от исторических минимумов, рост зарплат замедляется и приближается к темпам роста производительности труда — это создаёт условия для более устойчивого, хотя и более медленного роста потребления.
📌Кредитная активность вновь ускоряется. Кредитный импульс вернулся в положительную область; прирост требований к экономике за январь-июль составил 5,0% (выше траектории 2025 года), рост денежной массы (М2Х) превысил диапазон 2016-2019 годов — сигнал проинфляционных рисков.
📌Геополитическая напряжённость подняла мировые сырьевые цены. Индекс сырьевых товаров Bloomberg вырос на 9% за 13 июля — 28 августа, нефть Urals подорожала на 26% до 78 долл./барр. на фоне угроз США в адрес Ирана и снижения мировых запасов нефти.
Выводы
➖Возврат инфляции к цели 4% в 2027 году потребует, по оценке ЦБ, выверенных решений по ДКП с учётом как текущих шоков предложения, так и рисков вторичных эффектов — регулятор явно закладывает возможность более осторожного смягчения ставки, чем ожидал рынок.
➖Бизнесу, зависящему от топливных и логистических издержек, стоит закладывать сохранение повышенных транспортных и страховых расходов в ближайшие месяцы — ситуация на топливном рынке остаётся напряжённой по состоянию на конец августа, несмотря на признаки стабилизации.
➖Участникам долгового рынка стоит учитывать, что несмотря на снижение ключевой ставки, доходности средне- и долгосрочных ОФЗ растут из-за геополитических и бюджетных рисков — рынок ожидает ставку около 13,5% к концу года, но это может измениться при дальнейшем ухудшении новостного фона.
➖Экспортёрам и импортёрам стоит учитывать риск дальнейшего ослабления рубля на фоне сокращения предложения валюты экспортёрами и сезонно высокого спроса на валюту со стороны импортёров и населения.
- ❤ 3
