Nvidia стоит дороже Японии — и списывает миллиарды из-за Китая
 
Есть в бизнес-журналистике жанр, который можно условно назвать «одна неделя, два заголовка». В мае 2026 года Nvidia дала к этому жанру отличный материал. 13 мая капитализация компании пробила отметку 5,4 триллиона долларов — абсолютный рекорд для любой публичной компании в истории финансовых рынков. Примерно в те же дни в квартальном отчёте появилась строчка о списании 4,5 миллиарда долларов. Причина: экспортные ограничения на поставки чипов H20 в Китай. Обе цифры — правда, и они прекрасно уживаются в одном балансе.

История с H20 — почти учебниковый пример о том, как геополитика работает в режиме реального времени. H20 — это чип, который Nvidia специально разработала для китайского рынка после того, как США запретили продажу высокопроизводительных A100 и H100. Производительность у H20 урезана до уровня, формально не подпадающего под ограничения — такой аккуратный обход через техническую спецификацию. Китайские покупатели — ByteDance, Baidu, Alibaba — затоварились ими впрок, закупая с запасом на случай новых санкций. А потом пришёл новый раунд экспортных ограничений, и партии H20, лежавшие на складах, превратились в актив с неясным будущим. Итог — 4,5 миллиарда списаний за один квартал.

Как сообщает Bloomberg, Дженсен Хуанг в мае летел в Китай на борту Air Force One в составе делегации, сопровождавшей Дональда Трампа. Коммерческий символизм сцены трудно переоценить: крупнейший в мире производитель AI-чипов лично присутствует на переговорах, от исхода которых зависит, сможет ли он вернуть крупнейший рынок сбыта. По данным Reuters, лицензии на поставку H200 — следующего поколения ускорителей — в Китай формально выданы, но реальных отгрузок пока нет. Рынок ждёт, пока дипломатия переведёт бумагу в железо.

Пока Nvidia разбирается с Китаем, конкуренты не теряют времени. AMD продвигает AI-ускорители серии MI300 и объявила о следующем поколении; Intel делает ставку на Gaudi 3 и Falcon Shores. Параллельно сами китайские компании ускоряют разработку внутренних альтернатив — Huawei с Ascend 910C собирает неплохие отзывы от местных клиентов, стартапы вроде Cambricon и Moore Threads набирают обороты. Каждый новый запрет добавляет политическую волю и государственное финансирование в местные проекты. Санкции работают как акселератор для китайской полупроводниковой отрасли — это уже не гипотеза, а наблюдаемый факт, который подтверждается квартал за кварталом.

Для понимания масштаба: 5,4 триллиона долларов — это больше ВВП Японии. Это больше суммарной капитализации всего российского фондового рынка примерно в двадцать раз. Один производитель видеокарт, который пятнадцать лет назад был известен в основном геймерам и майнерам, стал самой дорогой компанией на планете. Движущая сила — спрос на вычислительные мощности для обучения AI-моделей, который не показывает признаков замедления ни в одной из значимых экономик. Дата-центры строятся быстрее, чем успевают вводиться в строй. Очередь на чипы — месяцы. Энергопотребление глобальной AI-инфраструктуры уже сравнивают с потреблением целых стран.

Nvidia сейчас находится в редкой ситуации: она одновременно бьёт рекорды капитализации и несёт реальные убытки от геополитики. Одна и та же технологическая монополия, которая делает компанию рекордно дорогой, делает её и рекордно уязвимой к внешним решениям, которые она не контролирует. Если дипломатия сработает и Китай снова откроется для H200 — компания получит ещё один мощный импульс роста. Если нет — китайские альтернативы будут догонять быстрее, чем прогнозировалось ещё год назад. Хорошего вечера, ребятки.

Подписывайтесь на «ГК» в Telegram|на Sponsr|в MAX