#УтренняяНебрехня

Центральный банк опубликовал «Основные направления денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы» — и главный сигнал там не про инфляцию в 6,0% к июлю 2026-го, а про кое-что поважнее. Так, бюджетный импульс в ближайшие годы окажется сильнее, чем планировалось. Проще говоря, государство будет тратить больше, чем предполагалось, и это напрямую сужает пространство для снижения ставок.

Механика здесь прямолинейная. Мягкая бюджетная политика — это дополнительный спрос в экономике, который разгоняет цены. Чтобы этот спрос не превратился в инфляционный пожар, ЦБ вынужден держать нейтральную ставку выше. Перегрев, по медианной оценке регулятора, к I кварталу 2026 года сошел на нет — разрыв выпуска приблизился к нулю. Но это не повод расслабляться. ЦБ признает, что люди и бизнес реагируют на рост цен острее, чем на их замедление. Инфляционные ожидания — штука асимметричная, и регулятор это учитывает, намеренно смещая оценку рисков в сторону осторожности.

Отдельная история — рубль. Зампред ЦБ Заботкин обозначил классическую дилемму: слабый рубль разгоняет издержки и для потребителей, и для бизнеса, и для самого государства; слишком крепкий — бьет по конкурентоспособности экспортеров и грозит инфляцией ниже цели. Плавающий курс в этой логике — не отказ от управления, а способ переложить адаптацию на рынок. Учитывая дефицит валютного предложения и снижение нефтяного экспорта, осенняя стабилизация рубля выглядит скорее желаемым сценарием, чем гарантированным. Возврат инфляции к цели ЦБ обещает к 2027 году — и судя по тому, как выстроена вся конструкция, дешевых денег раньше этого срока ждать не стоит.
@nebrexnya