Об эффекте переноса валютного курса в цены

В недавнем моем эфире речь зашла о том, в какой мере ослабление рубля сказывается на инфляции в России. Первые такие оценки мы с Юлией Якимовой делали в 2018 году. Полную статью можно найти в Вопросах экономики, а ее популярное изложение я выкладывал в своей колонке на Econs. Тогда главным нашим результатом стал вывод о том, что переход к таргетированию инфляции привел к постепенному ослаблению влияния колебаний валютного курса на цены в России.

Однако с 2018 года многое успело измениться, поэтому нам с Александром Аслониди стало интересно, как обстоит дело с воздействием курса рубля на российскую инфляцию сейчас. Мы оценили эффект переноса валютного курса в потребительские цены в России в 2020–2025 годах, используя байесовскую векторную авторегрессионную модель с изменяющимися во времени параметрами и стохастической волатильностью (TVP-BVAR-SV).

Оказалось, что влияние валютного курса на инфляцию продолжило снижаться. По всей видимости, это обусловлено не только таргетированием инфляции, но и трансформацией российской экономики: изменением структуры внешней торговли и ограничением мобильности капитала.

Средняя оценка годового эффекта переноса в 2020-2025 годах составляет 0,13. Проще говоря, в ответ на 10-процентное ослабление рубля (например, с 80 до 88 рублей за доллар) общий уровень цен увеличивался примерно на 1,3%.

Эта подстройка происходит хоть и не сразу, но довольно быстро: как видно на графике, основной всплеск инфляции длится в течение 6 месяцев после изменения курса, а примерно за год цены стабилизируются на новом уровне.

PS: Сейчас работа на рецензировании в хорошем журнале. После обработки замечаний рецензентов и публикации планирую выложить здесь финальную версию.