Кстати, о преподавании эконометрики. По моим наблюдениям, многие начинающие исследователи стремятся любой ценой получить статистически значимый результат. Им кажется, что без заветных «звёздочек» — хотя бы на 5-процентном, а лучше на 1-процентном уровне — не видать ни высокой оценки за диплом, ни публикации.

В своих курсах я стараюсь донести до студентов и аспирантов такую мысль: задача эконометриста не в том, чтобы «подогнать» модель под заранее желаемый вывод, а в том, чтобы максимально аккуратно проверить гипотезы. Если исследование выполнено корректно, оно может быть интересным и тогда, когда итоговый вывод звучит так: между выбранными переменными значимой связи нет. Недавняя работа коллег из МВФ, которую я обсуждал пару постов назад, — хороший пример. Авторы обнаружили, что при определённых условиях изменение инфляции не зависит от режима монетарной политики — и этот «незапоминающийся» результат оказался ценным.

Похожий пример — наша совместная с Алиной Герелишиной статья о долгосрочной нейтральности денег в России. В учебниках по макроэкономике гипотеза формулируется предельно лаконично: устойчивый рост денежной массы оказывает длительное влияние только на уровень цен, но не на выпуск. Мы решили проверить, выполняется ли это для России.

Мы изучили долгосрочное влияние динамики различных денежных агрегатов на реальный выпуск и его ключевые компоненты — потребление, государственные расходы и инвестиции. На рисунке, например, представлены отклики этих переменных на увеличение темпа прироста денежного агрегата M2 в горизонте от одного до восьми лет. Хорошо видно, что во всех случаях реакции реального сектора близки к нулю. Доверительные интервалы на уровне 95% также включают ноль, что означает отсутствие статистически значимого эффекта.

Иначе говоря, перед нами ещё одно исследование, где «ничего статистически значимого нет». Но в этом и смысл: гипотеза нейтральности денег не отвергается.

Эта работа стала, пожалуй, самой обсуждаемой из моих публикаций в 2025 году. Её даже на пресс-конференции Банка России по ключевой ставке цитировали.