Максим Капустин 🥦

Поддержим Алексея лайкосиком и комментом!! Очень интересный видос 🔥🪎

Чем Сегежа отличается от Самолёта?

Одну с 2022 года тащит на себе материнская структура. Второй строит план Б на том, что банкам самим невыгодно топить залог: посадишь застройщика на банкротство и получишь на баланс тысячи квартир в стройке по цене, которую сам же и обвалишь.
Логика рабочая.
Но в обоих сценариях в худшем варианре спасения места для облигационера не предусмотрено вообще.

Что мы знаем устойчиво, до всяких звонков с инвесторами.

Долг бывает трёх сортов.
Обеспеченный, потому что за ним стоит вещь.
Старший необеспеченный, считай базово облиги.
Субординированный (встречается в банках) - там уже почти акционерный риск можно сказать, есть вариант даже не получать купоны! и одновременно не попасть на дефолтное событие.

И отдельная российская поправка, которую агентства пишут прямым текстом: у нас высокая доля обеспеченного долга и низкая возвратность средств остальных кредиторов.
То бишь чем плотнее банки обвешали компанию залогами, тем меньше остаётся вам. Евротранс стайл.
Средний recovery по рынку 48,8%, разброс от нуля до семидесяти с лишним, а для консервативного сценария честно закладывать 30-40%.

Теперь свежее. С июльского звонка Самолёта: полугодовой план продаж не выполнен, июнь и июль пошли получше, утечка письма о господдержке подрубила продажи в начале года.
Летнюю оферту компания прошла подготовленной, бабки были - нервов не было.
Впереди же оферта и погашение начала 2027-го на 30–45 млрд.
И вот тут звучит то самое: план Б - банки, не заинтересованы в банкротстве.

Меняет ли это оценку по существу? Ни хера не меняет.

Лояльность банка не платёжеспособность заёмщика.

Ковенанту нарушают не по злому умыслу, а цифрами в отчете: упала EBITDA, вырос долг, съехал ICR.

И дальше кредитор получает право требовать досрочного погашения всего долга при графике, который вчера выглядел комфортным.
У эмитента будет 30–60 дней на исправление и переговорная комната, куда вас не позовут. Банк придёт с залогом. Вы придёте с ПВО. И то не во всех группах рейтинга. Удачи =)

А что такое ПВО в реальности? Собрание владельцев, три четверти голосов, пролонгация на пару лет со ставкой на пару процентов ниже и это подадут как спасение.
И это ещё хороший исход: после пройденной оферты эмитент имеет полное право поставить купон 0,01% и некоторые так и делают. Правда теряют репутацию.

А лояльность у банка все же бывает.
Вон, ВТБ достаточно лоялен полудохлому Мечелу. А тут аж номер 1 застройщик.
Да и государство как-то в великий кризис 2008 спасало одного застройщика номер один, ПИК называется.

Поэтому не спрашивайте за доходность с пацанов.
Спрашивайте: сколько активов уже заложено, кто в очереди передо мной. О каком бы эмитенте не шла речь.

Банки не упустят своего.
Как минимум это подтверждают отношения ГПБ и Евротранса.

Интересная статья от Мурада на тему Сегежи и Самолета. Лонгрид 🔎

💼 Управляющие компании увеличили выручку на треть в первом полугодии

🤩Выручка российских управляющих компаний от услуг доверительного управления в первом полугодии 2026 года выросла на 27% год к году и достигла 63 млрд рублей, пишет «Коммерсантъ».

🤩При этом чистая прибыль увеличилась заметно слабее — на 10%, до 17,3 млрд рублей.

🤩Основной вклад в рост внесли УК, ориентированные на частных инвесторов. По оценкам издания на основе данных Investfunds, за полугодие приток средств в розничные фонды — ОПИФы и БПИФы — превысил 773 млрд рублей, а за год составил 1,7 трлн рублей.

🔝 Лидерами по выручке издание называет следующие управляющие компании:
⏺УК «Первая» — 10,5 млрд рублей, рост более чем на 80%;
⏺УК «Альфа-Капитал» — 10 млрд рублей, рост на 40%;
⏺УК «ВИМ Инвестиции» — 3,8 млрд рублей, рост на 54%;
⏺УК «Райффайзен Капитал» — 2,5 млрд рублей, рост на 3,5%.

🤩Одновременно административные расходы управляющих компаний выросли на 21,2%, до 7,9 млрд рублей, а затраты на персонал — на 16%, до 20 млрд рублей.

🤩Участники рынка ожидают, что розничные фонды продолжат поддерживать выручку УК на фоне снижения ставок по депозитам.

🤩Дополнительными точками роста могут стать доверительное управление для состоятельных и корпоративных клиентов, корпоративные ЗПИФы и интервальные фонды.

💬 InvestFunds | ПИФы в Max

Хаххах отличный мем

Много раз я сетовал в подкастах с гостями на то, что квал у нас в стране довольно специфический.

Так как 24 млн не говорят о подготовленности человека для сложных финансовых инструментов. ЦБ молодцы, движение в хорошем направлении 🐱📩

⚡️ В России появился экзамен на статус квалинвестора

🏦 Банк России расширил перечень документов для признания инвестора квалифицированным по образовательным критериям. Статусу квала теперь можно получить не за счет крупной суммы на счетах или высокого дохода, а за счет собственных знаний.

◾️Ранее учитывались только международные документы специалистов в сфере финансового анализа, инвестиционного консультирования, управления активами и рисками

◾️Теперь успешное прохождение экзамена на квала можно подтвердить сертификатом «Квалифин» от Национальной финансовой ассоциации (НФА) или «Инвестиционным сертификатом Московской Биржи (MOEX Investor Certificate)».

◾️Также допускаются сертификат финансового аналитика от НФА и аттестат инвестиционного советника от Национальной ассоциации участников фондового рынка.

Если у инвестора есть подобные документы, то брокер или управляющая компания могут признать его квалинвестором, ему не нужно соответствовать другим требованиям.

✅ Новые правила вступают в силу с 31 августа.

◾️Естественно, статус квалифицированного инвестора можно, как и прежде, получить и по другим основаниям. Среди них – достаточный доход за последние 2 года или размер имущества, опыт работы в организации на рынке ценных бумаг или опыт самостоятельного инвестирования, профильное образование, также возможна комбинация критериев.

Вот поэтому золото и растет

#мысли_управляющего
#GOLD

На самом деле все валюты с такими огромными долгами будут снижаться (и доллар, и иена, и евро) - поочередно меняясь местами.

💼 Тем временем золото $4500, BTC отжался на 10%+

Учитывая какая инертная вещь госдолг, я продолжаю считать, что в ближайшие лет 5 динамика в этом процессе не изменится

> то есть страны будут терпеть инфляцию и даже покупать свой госдолг завуалированными способами

> золото продолжит дорожать на каждом витке этого процесса (вчера Минфин США сказал будет длинный госдолг покупать - это был триггер)

> во Франции тоже большие проблемы с бюджетом (дефицит 6% ВВП, госдолг под 5%+)

Вчера успел на клиентов взять злато/серебро. Снова.

🎙 Новый выпуск с Сергеем Пироговым - основателем УК «Герои» и InvestHeroes.

Почему фонды акций сегодня напоминают «билет на поезд в ад»? Когда ждать тот самый peace deal, что будет с ключевой ставкой, валютой и ликвидностью, и есть ли вообще сейчас повод верить в российский рынок?

Поговорили про ошибки инвесторов, будущее управляющих компаний, личный бренд портфельного управляющего и в финале собрали «Героический портфель» из российских акций.

Получился очень живой и местами провокационный разговор 😈

Смотреть выпуск:

📺 YOUTUBE

📱 ВКвидео

🥰 Рутубе

👋Кто ищет, что почитать - совет:

"К востоку от Эдема", пожалуй, главная книга Стейнбека. Классика жанра "американский роман". Повествование о жизни простых людей, их мыслях и поисках смыслов. Автор делится множеством наблюдений и размышлений от войны и голода до библейских историй, восходящих к Каину и Авелю. Отдельного внимания достойна линия о "тимшел", не буду спойлерить.

"Цветы для Элджернона". Прочитал по совету из подкаста с Димой Бескромным. Необычная история о необычном человеке. Заставляет пережить массу эмоций по ходу всего повествования. И оставляет длинный шлейф послевкусия.

"Солярис" Станислава Лема. Не тлеющая классика. Никак не мог добраться и вот добрался. Удивительно, как в одних и тех же декорациях и примерно в одной и той же фабуле - кинофильм Тарковского и книга, обладая равным величием - абсолютно про разное. Книга про Бога, кино - про Человека. Это правда удивляет.

Кстати говоря, Матрешка а-ля Рус, Кости Кудрицкого, с которым мы делали подкаст - самый доходный фонд акций YTD в России. И вообще один из немногих, что в плюсе. Это топ🚀🔝🔥

📊 Представляем топ-5 лидеров и антилидеров среди открытых и биржевых фондов по приросту и потерям доходности за второй месяц лета (с 30 июня по 31 июля).

▶️ Рэнкинг основан на данных Investfunds о стоимости пая 355 открытых и биржевых паевых инвестиционных фондов.

📈 Если месяцем ранее в лидерах почти безраздельно доминировали валютные облигации и юаневые инструменты, а фонды акций дружно ушли в минус, то июль оказался куда более сбалансированным. Восстановление российского фондового рынка сразу вывело акции в число фаворитов, тогда как облигации и денежный рынок вернулись к своим привычным, более умеренным результатам.

⬜️Главными героями июля стали фонды акций. На этот раз гравитация рыночных настроений ослабла и многих вытолкнуло к верхним строчкам рэнкинга. Многих, но не всех. В отличие от июня, когда все без исключения фонды категории оказались в минусе, теперь положительный результат показали 53 из 107 фондов акций. Диапазон доходностей варьировался достаточно широко: от -5,14% до +6,24%, что еще раз говорит о высокой зависимости итогового результата от выбранной инвестиционной стратегии и сектора.

⬜️Лучше всего восстановились авторские фонды акций, и ПИФы с предпочтением акций нефтяников и электроэнергетики.

⬜️Драгметаллы тоже показали неплохие результаты. После нескольких месяцев непрерывного снижения все 18 фондов категории завершили июль в плюсе. Диапазон доходностей - от +0,41% до +5,21%, что позволило одному из фондов категории войти в число лучших по итогам месяца. Но говорить о полноценной коррекции на профильном рынке рано, скорее надо сказать спасибо ослабевшему рублю.

⬜️Облигационные фонды сохранили устойчивость, хотя повторить июньский рывок уже не смогли. Категория показала вполне достойные результаты: 100 из 123 фондов завершили месяц с положительной доходностью, а диапазон составил от -2,96% до +3,95%. Лучше остальных выглядели стратегии, ориентированные на длинные государственные облигации, тогда как отдельные фонды корпоративного долга оказались в числе отстающих.

⬜️Денежный рынок традиционно подтвердил статус самой стабильной категории. Все 30 фондов завершили июль с положительным результатом. Правда, после июньского всплеска доходность вернулась к более сдержанным значениям, причем наиболее высокие результаты вновь продемонстрировали юаневые стратегии.

⬜️Смешанные фонды вновь продемонстрировали широкий разброс результатов. Доходность варьировалась от -3,75% до +3,46%, а положительную динамику показали 53 из 77 фондов. Как и прежде, многое определяла структура портфеля: фонды с существенной долей акций сумели воспользоваться восстановлением рынка, тогда как более консервативные стратегии выглядели значительно спокойнее.

🔎 Если подводить итоги, июль оказался заметно сильнее июня. Положительную динамику показали 254 фонда из 355 (около 72% рынка), при этом рост стоимости пая на 1% и выше зафиксирован у 189 фондов. Отрицательный результат продемонстрировал 101 фонд, причем снижение более чем на 2% наблюдалось лишь у 34 фондов, а падение свыше 5% — всего у одного.

👉 Подробные рэнкинги доходности ПИФ за желаемый период всегда доступны на сайте InvestFunds.

💬 InvestFunds | ПИФы в Max

🔑 Ключевая ставка — 14%

Совет директоров Банка России 24 июля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14% годовых. Экономика в целом в 2к26 росла умеренными темпами. Существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом были связаны с разовыми факторами. Оценка показателей устойчивой инфляции остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Рост кредитования в июне немного замедлился. Предприятия существенно снизили ожидания по будущему спросу и выпуску. Вместе с тем с учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующей бюджетной политики на трехлетнем горизонте, чем прогнозировалось в апреле, требуется более плавное снижение ключевой ставки.

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,5–14,6% годовых в 2026 году и 10,5–12,5% годовых в 2027 году. По нашему прогнозу, из-за произошедшего значимого роста цен на топливо годовая инфляция составит 6,0–7% в 2026 году. С учетом проводимой денежно-кредитной политики, в 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.

📈 Полный текст решения

📈 Среднесрочный прогноз

🔢 В 15:00 по мск состоится пресс-конференция по сегодняшнему решению. Трансляция будет доступна на нашем сайте и странице ВКонтакте.

5 августа мы опубликуем Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу.

🏦 Следующее заседание Совета директоров по ключевой ставке запланировано на 11 сентября 2026 года.

🤔Сколько на самом деле стоит квартира, ЗПИФ, биткоин... или человеческая жизнь?

Сегодня на канале один из самых необычных выпусков. В гостях Олег Новиков, руководитель ООО "Приволжская оценочная компания", судебный эксперт, оценщик с многолетним опытом. Поговорили о том, чем отличаются цена, стоимость и ценность, что сегодня переоценено, можно ли оценить доллар, квартиру, авто, ЗПИФы, Ленина на Красной площади🎩, собаку-чемпиона и даже человеческую жизнь.

Получился разговор не только об инвестициях, но и о том, как мы вообще определяем ценность вещей.

😉 Смотреть на YouTube
______________________

📺 Смотреть в ВКвидео
📺 Смотреть в Рутубе

😈 «Попытки завлечь пайщиков в фонды акций выглядят как продажа билета на поезд в ад»
 
💬 Вот такую интересную мысль высказал основатель УК «Герои» Сергей Пирогов на конференции НАУФОР, его цитирует Frank Media.
 
🟠Эксперт обратил внимание, что управляющим фондами акций в последние годы приходится бороться как с инвесторским, и собственным пессимизмом, причем часто обоснованным.
 

«Польза этой работы [управления фондами акций] зачастую, когда ты это оцениваешь в нерабочее время, иногда кажется вообще нулевой», — заявил спикер.

 
🟠По словам Сергея Пирогова, сейчас единственный «позитивный момент» на рынке акций — это шансы на ускорение инфляции. Если это произойдет, то многие могут начать перекладываться в валютные активы или акции, чтобы защитить свои сбережения от обесценения.
 
Пока же как-то так:
🔥 Инвесторы не готовы терпеть дольше года. Идея подождать 2-3 года вызывает «максимальное непонимание».
🔥 Акции роста с грохотом рухнули (-90%). В этих условиях участникам рынка остается лишь использовать защитные стратегии и отыгрывать новости.
🔥 Даже ОФЗ перестали быть надежным убежищем. Если госбумаги продолжат падать в цене, это станет вызовом не только для индустрии ПИФов, но и для всей страны.
🔥 Бизнес не инвестирует, пытаясь «просто продержаться». А большая часть акций в свободном обращении принадлежит именно крупным частным предпринимателям.
 
😖 Грустно и даже несколько алармистко. Зато честно…
 
🟠Настроения управляющих активами ухудшились на фоне падения индекса Мосбиржи 19 недель подряд. В последние дни аналитики отмечают «коррекционное ралли»: рынок вырос на 6%.

Мы ждем Сергея в гости в августе на подкаст🎙️ продажа билетов на поезд, идущий в ад - это очень крутая формулировка 😀 обязательно с этого начнем

Наныли рост рынка на без малого 5% сегодня 🚀

Также я всем советую посмотреть конференцию НАУФОР. Много полезной информации. Завтра будет её второй день, продолжение.

https://rutube.ru/video/064b5f37f9423f809bdbaf0010740c8a/