GM! Свежий раунд humans vs machines, на этот раз в DeFi.

Dune и 1inch полгода снимали еженедельные снапшоты концентрированной ликвидности на Uniswap, Pancake и Aerodrome в семи сетях и выкатили ресерч: в среднем 29.5% капитала в CL-пулах не работает.

Механика такая: в концентрированной ликвидности ты сам выбираешь ценовой диапазон, в котором работают твои деньги. Как только цена уходит из диапазона, позиция выключается — комиссии не капают, капитал лежит мёртвым грузом. По сути ты поставил рыболовную сеть там, где рыба уже не плавает.

В данных есть деталь, ради которой я и пишу этот пост: на Uniswap 82–94% всех простаивающих долларов держат обычные кошельки, а не контракты. Ликвидность под управлением контрактов из ренжа почти не выпадает, а человек не может следить за ценой 24/7 — ребаланс стоит газа и его легко зафакапить по таймингу, поэтому большинство LP двигают ренж поздно или никогда. Сильнее всего это бьёт по мелким: их позиции простаивают ~61% против ~31% у позиций больше $1M.

Цена вопроса — $185–195M комиссий в год, которые out-of-range LP не забирают.

И это на фоне того, что TradFi уже зашел ончейн — те же xStocks вовсю торгуются на споте. Логику LP-пулов там пока понимают не до конца, и если кто-то покажет им эти цифры, они расстроятся. Хотя работает это и в обратную сторону: почини кто-нибудь утилизацию ликвидности — и в дефай можно привлечь сильно больше денег, чем сейчас.

1inch, судя по всему, уже пилит фикс под эту проблему.

https://dune.com/blog/capital-efficiency-decentralized-exchanges